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Bitcoin marca 8 de 12 señales de capitulación y VanEck ve acumulación cerca
Los retornos históricos aún desaconsejan tratar las lecturas como un suelo de mercado confirmado
TL;DR
- VanEck dice que Bitcoin muestra condiciones amplias de capitulación y podría estar acercándose a una fase de acumulación, pero no ha declarado un suelo definitivo.
- Históricamente, agrupaciones comparables de señales no lograron superar los retornos habituales de Bitcoin en horizontes más cortos.
- El estrés de los mineros es severo mientras las entradas a fondos han mejorado, dejando al mercado entre la capitulación y una recuperación más completa de la demanda.
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Bitcoin está mostrando muchas de las condiciones de estrés que marcaron las etapas finales de anteriores ventas masivas, con el Capitulation Check mostrando 8 de 12 indicadores en zonas de capitulación a 19 de ago. de 2026. VanEck dijo que las lecturas sugieren que Bitcoin podría estar acercándose o entrando en una fase de acumulación, pero sus datos históricos no establecen que el mercado ya haya alcanzado un suelo definitivo.
VanEck afirmó que cada indicador de su marco había entrado en una zona de capitulación al menos una vez durante los tres meses anteriores, mostrando un estrés más amplio que el reflejado por la instantánea actual por sí sola.
Las señales siguen condiciones que se vuelven extremas durante ventas fuertes, incluida la caída de Bitcoin desde su máximo, la economía de los mineros y la proporción de tenedores que están en pérdidas. Por lo general, VanEck cuenta una señal como activada cuando su lectura cae en el percentil 15 extremo o inferior de su propia distribución histórica.
La caída desde máximos se trata de forma diferente. VanEck activa ese indicador cuando Bitcoin cae más del 35% desde su máximo, en lugar de exigir que alcance el mismo umbral histórico por percentiles. El precio de Bitcoin estaba aproximadamente un 49% por debajo de su máximo histórico, según COIN360, pero esa caída se ubicaba solo alrededor del percentil 35 de los retrocesos históricos de Bitcoin. VanEck dijo que aplicar la regla regular de percentiles a la caída “nos pondría en 7 de 12 en lugar de 8 de 12”.
Las señales históricas de capitulación ofrecen poca ventaja a corto plazo
La comparación histórica de VanEck muestra por qué las lecturas actuales no equivalen a una señal de compra a corto plazo. Los periodos en los que entre ocho y 12 indicadores estaban activos produjeron retornos medios más débiles en horizontes más cortos que el registro histórico más amplio de Bitcoin, y la ventaja relativa apareció solo en un plazo de un año.
Por tanto, el registro histórico de VanEck no ofrece “ninguna ventaja dentro de seis meses” al comprar únicamente porque un gran grupo de indicadores de capitulación esté activo. El marco es más útil para identificar aproximadamente en qué punto del ciclo más amplio se encuentra Bitcoin que para señalar un punto de entrada preciso a corto plazo.
Bitcoin se había recuperado por encima de $64,000 el 19 de ago. tras pasar aproximadamente el mes anterior estabilizándose desde un mínimo del 30 de jun. cerca de $58,500, que VanEck dijo que podría acabar demostrando que marcó el mínimo del ciclo. El precio de Bitcoin rondaba los $64,300 durante la sesión nocturna asiática, según COIN360, y se había mantenido en gran medida entre aproximadamente $62,300 y $66,500 desde la recuperación de finales de junio.
Esa estabilización se produjo junto con un movimiento de mercado inusualmente moderado. La volatilidad realizada a 30 días había caído al 27.2% anualizado frente a un promedio de largo plazo cercano al 80%, dejando a Bitcoin mucho menos volátil que su norma histórica incluso mientras el activo seguía muy por debajo de su máximo histórico.
VanEck también espera que la caída actual produzca un valle menos profundo que los anteriores grandes mercados bajistas de Bitcoin. Los suelos de ciclos pasados siguieron pérdidas mucho más pronunciadas de máximo a mínimo, mientras que el mercado actual cuenta con una base mayor de inversores institucionales y productos cotizados (ETP) de Bitcoin al contado que no existían en ciclos anteriores.
Esas caídas anteriores también se produjeron cuando la propiedad institucional era menor y antes del actual mercado de ETF al contado. Estuvieron acompañadas por grandes quiebras del sector, incluidas Celsius, Three Arrows Capital y FTX, mientras que ningún colapso comparable ha acompañado la corrección actual.
El timing del ciclo apunta a una posible ventana de acumulación
VanEck examinó cuatro ciclos completados de Bitcoin desde 2011 y encontró que las caídas de máximo a mínimo duraron, en promedio, 11 meses. Excluyendo el mercado de 2011, sustancialmente más pequeño, ese promedio aumentó a 12.7 meses.
Bitcoin entró en el 10.º mes de su descenso desde el máximo de octubre de 2025 durante agosto. En base a esas duraciones históricas, VanEck situó una posible próxima fase de acumulación entre septiembre y noviembre de 2026, evitando elegir una fecha específica dentro de ese periodo.
Las condiciones de los mineros aportan algunas de las pruebas más claras de que la presión de capitulación ha alcanzado niveles inusualmente severos. Los ingresos diarios por minería de Bitcoin cayeron un 46% interanual, mientras que la dificultad de minería había bajado un 18.3% desde su máximo de noviembre de 2025 a medida que se apagaban las máquinas no rentables. Esa caída de dificultad fue la más pronunciada desde la prohibición minera de China en 2021.
Los flujos de fondos se han movido en la dirección opuesta. Los productos cotizados (ETP) de Bitcoin al contado en EE. UU. captaron alrededor de $663 millones durante los 30 días anteriores tras aproximadamente $2.4 mil millones de salidas en el mes previo. Una medición separada de agosto hasta la fecha mostró más de $950 millones de entradas netas en los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU.
Las dos cifras cubren periodos distintos y miden ventanas diferentes, no estimaciones en competencia. A pesar de la recuperación de la demanda de fondos, el trading siguió siendo escaso, con el volumen spot de Bitcoin a 30 días bajando un 27% y situándose en el percentil 10 de su distribución histórica.
Bitfinex dice que aún falta una rotación de capital más amplia
Bitfinex dijo que dos de las tres condiciones que considera necesarias para otro rally de Bitcoin ya estaban presentes: menores tasas de interés esperadas y condiciones financieras ya laxas. La condición restante es un flujo más amplio de capital desde las acciones, la tecnología y los mercados de IA hacia las criptomonedas.
Bitfinex señaló la actividad negativa de tesorería corporativa en Bitcoin y la oferta de stablecoin aún por debajo de su récord de mayo como señales de que la nueva demanda cripto no se había ampliado por completo. La plataforma advirtió que, con condiciones de mercado delgadas, cambios relativamente pequeños en los flujos de capital podrían producir un movimiento desproporcionado.
Esto deja el escenario actual con evidencia simultánea de capitulación y de mejora de los flujos institucionales, mientras la participación del mercado en general sigue moderada. El marco de VanEck indica que gran parte del estrés vendedor asociado a mínimos de ciclos anteriores ya ha aparecido, mientras que la evaluación de Bitfinex identifica la rotación de capital como una condición pendiente para un avance más fuerte.
El fundador de SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, dijo por separado a CNBC que espera que Bitcoin vuelva a superar los $100,000, un nivel por encima del cual no ha cerrado desde noviembre de 2025. Scaramucci vinculó el objetivo de seis cifras al próximo halving de Bitcoin, que se describió como programado para ocurrir en menos de dos años.
La conclusión de VanEck a más corto plazo se mantiene más cautelosa. Su marco de capitulación apunta a una caída históricamente madura y una posible transición hacia la acumulación, mientras que sus propios datos de retornos muestran que agrupaciones similares de señales no han proporcionado históricamente un desempeño superior en un trimestre o un semestre.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
