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India lanza Demat 2.0 con bonos tokenizados y liquidación en rupia digital
El piloto de SEBI lleva DLT, liquidación atómica y servicio vía smart contracts a la deuda corporativa
TL;DR
- La SEBI de India ha lanzado Demat 2.0, un piloto que usa tecnología de libro mayor distribuido para la emisión, custodia y liquidación de bonos corporativos.
- Tres emisores captaron en conjunto INR 1,025 crore mediante bonos tokenizados, con liquidación vinculada a la rupia digital mayorista del Reserve Bank of India.
- El piloto comienza con emisiones institucionales antes de expandirse a la negociación en el mercado secundario y el acceso minorista bajo el Regulatory Sandbox de SEBI.
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India ha comenzado a tokenizar bonos corporativos a través del piloto Demat 2.0 de SEBI, combinando tecnología de libro mayor distribuido con la rupia digital mayorista del Reserve Bank of India para respaldar la emisión, los registros de propiedad y la liquidación. La iniciativa, anunciada por la Securities and Exchange Board of India el 10 de septiembre de 2026, ya había procesado la emisión de bonos corporativos de tres empresas y apunta a un mercado valorado en aproximadamente $620 mil millones.
La información se publicó el 11 de septiembre de 2026. Demat 2.0 aplica tecnología de libro mayor distribuido, o DLT, a la infraestructura de valores, manteniendo los instrumentos subyacentes dentro del marco regulado de bonos corporativos de India. Los valores se representan como tokens digitales nativos en un libro mayor distribuido controlado por depositarios, en lugar de emitirse mediante una blockchain abierta y sin permisos.
Tres emisores captaron en conjunto INR 1,025 crore, valorados en $107.2 millones, a través del piloto. REC Ltd., L&T Ltd., también conocida como Larsen & Toubro, e IIFL Finance completaron las transacciones iniciales, ya que la primera fase del programa se enfocó en la emisión institucional.
REC, el prestamista estatal del sector eléctrico, completó la primera emisión bajo el piloto. L&T siguió con una emisión del mismo tamaño en rupias, pero para un grupo de inversores más pequeño, mientras que IIFL Finance completó la más pequeña de las tres primeras transacciones. Las diferentes cifras en dólares asociadas a las transacciones de REC e IIFL reflejan conversiones separadas de los mismos montos de emisión denominados en rupias, en lugar de tamaños de bonos diferentes.
Los bonos tokenizados mantienen los derechos y términos existentes
Demat 2.0 no crea una clase separada de deuda corporativa. SEBI dijo que los bonos emitidos a través del piloto conservan el mismo ISIN y siguen teniendo las mismas obligaciones del emisor, cupón, vencimiento, cláusulas, calificación crediticia y derechos del inversor que los bonos desmaterializados convencionales. Por lo tanto, los valores siguen siendo instrumentos convencionales de deuda corporativa, aunque su emisión, registros de propiedad y liquidación se gestionen mediante infraestructura de libro mayor distribuido.
Los bonos también conservan tasas de interés fijas y fechas de vencimiento establecidas. Los inversores continúan usando la estructura de cuenta demat ya utilizada para mantener acciones y bonos, mientras que el libro mayor distribuido cambia la infraestructura utilizada para registrar y procesar los valores, en lugar de reemplazar los términos económicos de los instrumentos.
Los registros de propiedad se mantienen en un libro mayor compartido accesible para instituciones autorizadas. SEBI dijo: “En el libro mayor compartido, los detalles del tenedor del bono son visibles para todas las instituciones autorizadas a la vez, y el pago en eINR llega a las billeteras CBDC de los tenedores de bonos en la fecha de vencimiento.”
El modelo de libro mayor compartido permite que las instituciones autorizadas trabajen con información sincronizada de los tenedores de bonos en lugar de registros de propiedad separados que requieren conciliación. Demat 2.0 también está diseñado para respaldar el servicio de los bonos después de la emisión, incluidos pagos de intereses y amortizaciones mediante smart contracts.
SEBI dijo que la combinación de emisión digital, registros de propiedad compartidos, liquidación y servicio automatizado podría agilizar el ciclo de vida de los bonos corporativos. “En conjunto, se espera que estas características hagan que la emisión, la liquidación y el servicio de los bonos corporativos sean más rápidos, más eficientes y menos propensos a errores”, dijo SEBI.
La rupia digital mayorista conecta los tramos de efectivo y bono
Demat 2.0 vincula el libro mayor de valores tokenizados con la moneda digital mayorista del banco central del Reserve Bank of India a través de la Unified Market Interface del banco central. Esa conexión permite que el bono y el dinero usado para pagarlo se liquiden como parte de una transacción coordinada.
El diseño admite la liquidación atómica, en la que el tramo de valores y el tramo de efectivo se mueven juntos en lugar de mediante procesos de liquidación separados. Esa estructura busca reducir el riesgo de principal y de liquidación, evitando que un comprador transfiera el pago sin recibir el bono, o que un vendedor transfiera el bono sin recibir el pago.
La liquidación mediante la rupia digital mayorista también puede acelerar el momento en que los emisores obtienen acceso a los fondos. SEBI dijo que los emisores podrían recibir los ingresos el mismo día después de la puja, en comparación con los dos a tres días habituales bajo el proceso existente.
Los pagos de los valores pueden continuar a través de la misma infraestructura conectada después de la emisión. La referencia a que eINR llega a las billeteras CBDC en las fechas de pago indica que el sistema está diseñado para cubrir el servicio continuo de los bonos, además de la emisión primaria y la liquidación inicial.
El marco mantiene ambos lados de una transacción dentro de infraestructura regulada. El bono está representado en un libro mayor distribuido controlado por un depositario, mientras que el tramo de pago usa dinero digital de banco central en lugar de un activo digital emitido de forma privada.
El piloto empieza con instituciones antes de la negociación secundaria y el acceso minorista
SEBI ha organizado Demat 2.0 como un piloto de tres etapas. La primera fase se centra en la emisión institucional, que incluye las transacciones completadas por REC, L&T e IIFL Finance.
La negociación en el mercado secundario está planificada para una etapa posterior, extendiendo la estructura de libro mayor distribuido más allá de la emisión primaria a las transferencias entre inversores después de que los bonos hayan ingresado al mercado.
El acceso para inversores minoristas también está programado para una fase posterior. Se espera que esas etapas posteriores operen bajo el Regulatory Sandbox de SEBI, lo que permitirá al regulador probar el uso ampliado de la infraestructura dentro de un marco controlado antes de un despliegue más amplio.
Por lo tanto, el piloto combina tokenización de valores, infraestructura regulada de depositarios, moneda digital mayorista del banco central y servicio mediante smart contracts sin cambiar las características legales y económicas de los bonos corporativos subyacentes. Su despliegue inicial sigue centrado en la emisión institucional, con negociación secundaria y participación minorista planificadas como pasos posteriores.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
