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Reglas cripto de la CFTC pasan a revisión de la Casa Blanca tras tropiezo de la CLARITY Act
Los reguladores usan autoridad vigente mientras el Congreso se estanca en una legislación más amplia sobre activos digitales
TL;DR
- La CFTC envió una acción regulatoria del mercado cripto a revisión de la Casa Blanca después de que el Senado no lograra impulsar la CLARITY Act.
- La acción permanece en la etapa de “prerule” y no ha sido propuesta formalmente.
- El presidente de la CFTC, Michael Selig, y el presidente de la SEC, Paul Atkins, dijeron que sus agencias seguirían actuando bajo la autoridad vigente.
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La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. ha trasladado una nueva acción regulatoria del mercado cripto a revisión de la Casa Blanca, mientras la agencia impulsa reglas para transacciones y mercados de activos digitales bajo su autoridad estatutaria vigente tras el fracaso del Senado en impulsar la CLARITY Act.
La acción, titulada “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, fue recibida por la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios el 17 de septiembre de 2026. OIRA enumera la medida en la etapa de “prerule”, ubicándola al inicio del proceso federal de elaboración de normas, y no en la fase de una regulación propuesta formalmente o final. La revisión no tiene un plazo legal y está clasificada como no económicamente significativa según el estándar de la Orden Ejecutiva aplicable.
Esa clasificación generalmente se aplica a reglas que no se espera que tengan un efecto económico anual de $100 million o más, o que afecten materialmente a la economía, un sector industrial, la productividad, la competencia, el empleo, el medio ambiente, la salud o seguridad públicas, o a gobiernos o comunidades estatales, locales o tribales.
La presentación de la CFTC en sí no detalla los requisitos sustantivos del régimen planificado. El proceso regulatorio descrito para la acción enviaría el borrador de vuelta a la CFTC tras la revisión de la Oficina de Administración y Presupuesto de la Casa Blanca para una votación de la Comisión y comentarios públicos, seguido de otra votación antes de que cualquier regla pudiera entrar en vigor.
La CFTC prepara un régimen del mercado cripto bajo su autoridad vigente
El presidente de la CFTC, Michael Selig, ya había delineado una posible vía de acción de la agencia antes del revés en el Senado. En la conferencia del Comité Asesor de Innovación de la CFTC el 20 de agosto de 2026, Selig dijo que la agencia estaba preparada para apoyarse en su autoridad vigente para establecer un régimen del mercado de criptoactivos si la CLARITY Act se estancaba.
Selig dijo que había instruido al personal de la CFTC a considerar reglas que permitan a los registrados existentes y a las bolsas cripto actualmente no registradas convertirse en un tipo de mercado de contrato designado llamado “crypto asset market”. Bajo esa estructura, el trading cripto apalancado o con margen podría ofrecerse bajo la supervisión de la CFTC.
Tras la votación del Senado, Selig dijo que la agencia estaba “locked in and ready to ship” reglas para el mercado cripto usando su autoridad estatutaria vigente. Otra versión de su declaración lo citó diciendo: “The CFTC is locked in and ready to ship its rules for the new frontier of finance.”
El presidente de la SEC, Paul Atkins, igualmente dijo que el regulador de valores avanzaría “con o sin legislación”, lo que indica que ambos reguladores federales de mercados pretendían seguir con la elaboración de normas y los esfuerzos de alivio regulatorio pese al fracaso del Congreso en impulsar la legislación más amplia sobre estructura de mercado.
Coinbase El CEO Brian Armstrong también dijo que los reguladores tenían autoridad suficiente para avanzar. Armstrong escribió el 15 de septiembre de 2026 que la SEC y la CFTC tenían “the tools they need to create clear rules under existing authority” y dijo que esperaba que las agencias empezaran a trabajar en el tema “in earnest.”
“Así que la claridad llegará a las criptomonedas de todos modos”, escribió Armstrong.
La cronología incluye un conflicto de tiempos que debe preservarse en lugar de conciliarse. La votación del Senado se identifica como ocurrida el 15 de septiembre, mientras otra secuencia describe la respuesta de Selig como posterior a “la votación del miércoles” antes de acciones posteriores de la agencia. Las acciones de la agencia fechadas que siguen se identifican por separado a continuación.
La SEC abre una vía temporal para el trading de acciones tokenizadas
La SEC avanzó con su propia iniciativa de activos digitales al emitir lo que Atkins llamó una “Innovation Exemption” para determinados esquemas de trading de acciones tokenizadas onchain. La medida otorga a los Tokenized Securities Venues que califiquen, o TSV, un alivio condicional temporal respecto de la definición de “exchange” de la Exchange Act.
Los venues que califiquen pueden facilitar el trading onchain de ciertas acciones del National Market System tokenizadas a través de automated market makers con permisos y pools de liquidez. La exención también proporciona alivio condicional respecto de la definición de “dealer” de la Exchange Act para algunos proveedores de liquidez que suministran acciones NMS tokenizadas a esos pools, incluidos proveedores involucrados en actividades como cotizar precios a clientes o comprometer capital.
Las condiciones de la SEC limitan el número de símbolos bursátiles y el volumen de negociación que los venues que califiquen pueden manejar. Las acciones NMS tokenizadas deben otorgar a los tenedores los mismos derechos y privilegios que las acciones tradicionales correspondientes, mientras que los emisores deben recibir un aviso por escrito y la oportunidad de objetar cuando un tercero no afiliado tokeniza sus acciones.
Los smart contracts utilizados para acciones tokenizadas que califiquen deben ser auditables y públicos, y deben operar en un libro mayor distribuido público y sin permisos. Los venues deben detener la negociación de una acción tokenizada siempre que la negociación de la acción NMS subyacente se detenga en su bolsa principal de cotización y deben publicar divulgaciones que cubran sus operaciones, actividad de negociación y actividad de afiliados.
Atkins dijo el 17 de septiembre de 2026 que la SEC estaba actuando “within its statutory authority” para llevar los mercados de capitales de EE. UU. onchain. La exención es temporal y condicional, y el alivio vencerá cinco años después de su publicación mientras la Comisión considera una normativa más duradera.
La CFTC amplía el alivio a proveedores de software de trading pasivo
La CFTC también amplió el alivio regulatorio para ciertos proveedores de software pasivo que conectan a los usuarios con mercados de derivados regulados. La División de Participantes del Mercado de la agencia dijo que el personal no recomendaría una acción de cumplimiento contra proveedores que califiquen o el personal pertinente por no registrarse como introducing broker o associated person de un introducing broker cuando se cumplan todas las condiciones requeridas.
El alivio puede aplicarse a interfaces de software, incluidas algunas interfaces de wallet cripto, que permiten a los usuarios ver mercados y enviar órdenes directamente a firmas registradas. El software cubierto puede facilitar el trading con futures commission merchants, introducing brokers y mercados de contrato designados registrados.
Los proveedores de software que califiquen pueden comercializar contratos específicos y cobrar comisiones basadas en transacciones sin perder la elegibilidad para el alivio. Sin embargo, los proveedores deben seguir siendo pasivos y no pueden custodiar activos de clientes, generar señales de compra o venta, ni controlar cómo se enrutan o ejecutan las órdenes de los clientes.
La posición de no acción también conlleva requisitos de divulgación de riesgos, mantenimiento de registros y normas de marketing aplicables. Se pretende que el tratamiento siga disponible hasta que la CFTC adopte reglas o guías que aborden más directamente los requisitos de registro para desarrolladores de software.
La CFTC identificó la postura más amplia sobre software pasivo como la Staff Letter 26-25. La agencia dijo que el enfoque era similar al alivio emitido previamente a través de la Staff Letter 26-09, pero hizo que el tratamiento estuviera disponible de forma más amplia para proveedores que califiquen.
Tanto la acción de software pasivo de la CFTC como la exención de acciones tokenizadas de la SEC tienen una fecha explícita del 17 de septiembre de la agencia. Eso crea otro conflicto de tiempos con una descripción que sitúa la posición de no acción de la CFTC en “Friday” y con una secuencia separada que dice que ambos reguladores actuaron “the following day” tras la respuesta de Selig a la votación del Senado.
La presentación de la CFTC ante la Casa Blanca, el alivio de software pasivo y el marco temporal de acciones tokenizadas de la SEC representan acciones regulatorias separadas. La propuesta más amplia de la CFTC para el mercado cripto sigue en el proceso temprano de revisión federal, mientras que las agencias ya han dado pasos más acotados bajo autoridades que dicen estar disponibles sin legislación adicional.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
