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Strategy insta a MSCI a retirar regla de exclusión de índice
Empresa de tesorería de Bitcoin desafía el filtro de “no operativa” antes de la revisión de noviembre
TL;DR
- Strategy pidió a MSCI que retire una prueba de elegibilidad propuesta que podría sacar a la empresa de tesorería de Bitcoin de sus índices globales de renta variable.
- El presidente ejecutivo Michael Saylor y el CEO Phong Le dijeron que el marco apunta injustamente a las empresas de tesorería de activos digitales y entra en conflicto con los principios contables reconocidos.
- La aplicación simulada de la regla por parte de MSCI identificó a Strategy, Yellow Cake y Metaplanet para su eliminación, y a otras tres empresas para una lista de vigilancia.
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Strategy está impugnando una propuesta de MSCI que podría sacar a la empresa de tesorería de Bitcoin de los Global Investable Market Indexes del proveedor de índices, argumentando que el filtro propuesto de “empresa no operativa” apunta indebidamente a los negocios de tesorería de activos digitales. El presidente ejecutivo Michael Saylor y el CEO Phong Le firmaron la respuesta formal de la compañía, publicada el 31 de agosto, e instaron a MSCI a retirar la prueba antes de que posibles cambios se incorporen a la revisión del índice de noviembre.
Strategy calificó la propuesta de “discriminatoria, arbitraria y equivocada”, afirmando que sirve como pretexto para apuntar a las empresas de tesorería de activos digitales. La compañía dijo que MSCI había reempaquetado una propuesta anterior que habría excluido a empresas cuyas tenencias de criptomonedas representaran al menos la mitad de sus activos, un marco que MSCI declinó implementar en enero de 2026.
Strategy también dijo públicamente que había respondido a la exclusión propuesta por MSCI de “empresa no operativa” y describió la propuesta como “equivocada, defectuosa y en conflicto con las leyes de valores y los principios contables establecidos”. Strategy dijo que la propuesta “no es material para $MSTR”, mientras continúa oponiéndose a la metodología en sí.
Strategy cuestiona el marco contable de MSCI
La principal objeción de Strategy se centra en el uso por parte de MSCI de las clasificaciones de empresa “operativa” y “no operativa”. Strategy dijo que esas categorías no tienen una base reconocida en U.S. GAAP, IFRS ni en un marco legal establecido, lo que hace que el tratamiento de MSCI dependa de su propia metodología de índices en lugar de los estándares convencionales de información financiera.
La consulta de MSCI, abierta en agosto de 2026, se aplica a empresas cuyos activos operativos caen por debajo de la mitad de los activos totales. Esos emisores se evalúan luego mediante cinco pruebas financieras que cubren la intensidad de activos operativos, gastos, flujo de caja, movimientos de valor razonable y dependencia de financiamiento externo. Una empresa que active cuatro de esas cinco señales pasa a ser no elegible para los índices, mientras que un componente existente debe fallar en dos revisiones anuales consecutivas antes de su eliminación.
Strategy sostiene que su propia información financiera no respalda la clasificación propuesta por MSCI. La compañía reporta sus operaciones de tesorería de Bitcoin como un segmento operativo separado bajo U.S. GAAP y dijo que ese tratamiento es coherente con conversaciones con personal de la SEC.
El Form 10-Q del segundo trimestre de Strategy, presentado el 3 de agosto, define las operaciones de tesorería de Bitcoin como un segmento operativo reportable separado y registra los cambios de valor razonable de Bitcoin dentro de los gastos operativos. Saylor y Le argumentaron que este tratamiento significa que Strategy no activa ni la señal de gastos de MSCI ni la señal de valor razonable.
Los gastos relacionados con Bitcoin superan el 5% de los activos totales de Strategy, mientras que los cambios de valor razonable de Bitcoin se tratan como gastos operativos y no como cambios en activos no operativos. Strategy dijo que ese tratamiento contable implica que no activa cuatro de las cinco señales de exclusión de MSCI.
Strategy también advirtió que introducir los propios juicios de política de MSCI en la construcción de índices podría crear preocupaciones fiduciarias para las instituciones que siguen sus referencias. La compañía dijo que la propuesta también plantea dudas bajo las normas de referencia de la Unión Europea y los principios de transparencia de IOSCO.
La simulación de MSCI identifica seis empresas afectadas
MSCI probó la metodología propuesta contra datos de ACWI IMI de mayo de 2026 e identificó tres empresas que serían eliminadas y otras tres que serían colocadas en una lista de vigilancia pública.
Strategy representa aproximadamente el 87% del valor de mercado ajustado por free float entre las seis empresas identificadas. La carta de Strategy se centró en las tres empresas relacionadas con cripto del grupo y argumentó que el efecto práctico de la regla recae de forma desproporcionada sobre los negocios de tesorería de activos digitales.
Los fondos que replican los Global Investable Market Indexes de MSCI poseen alrededor del 3.1% de las acciones ordinarias en circulación de Strategy. Saylor y Le dijeron que la regla propuesta no tendría un efecto significativo en el negocio de Strategy, pero podría dañar “profundamente” la reputación de MSCI como proveedor de índices neutral.
Analistas de JPMorgan estimaron en noviembre de 2025 que una exclusión de MSCI podría provocar $2.8 billion de salidas de MSTR. Estimaron que las salidas potenciales podrían alcanzar $11.6 billion si otros grandes proveedores de índices adoptaran un tratamiento similar.
Saylor y Le hicieron un llamado similar en diciembre de 2025, cuando advirtieron a MSCI que excluir a las empresas de tesorería cripto podría perjudicar la seguridad nacional de EE. UU. Su última carta también pidió a MSCI que imponga una preservación legal de documentos relacionados con el desarrollo de la prueba de elegibilidad propuesta.
Cronograma de decisión de MSCI y niveles de mercado de MSTR
Se prevé que el proceso de consulta avance por tres hitos restantes.
MSTR cotizaba cerca de $129 en la actividad previa a la apertura del 1 de septiembre tras cerrar la sesión anterior en $132.94, con un alza de 4.42%. La evaluación técnica identificó el área de $135 a $137 como resistencia, con la media móvil exponencial de 100 días en $122.83 como el soporte más cercano. Un regreso por encima de $135 se identificó como confirmación de continuidad hacia $150.
Preguntas frecuentes
¿Por qué Strategy se opone a la propuesta de MSCI?
Strategy dice que el filtro clasifica indebidamente las operaciones de tesorería de Bitcoin y carece de base en marcos contables reconocidos.
¿Qué ocurre si una empresa activa el filtro de MSCI?
Activar cuatro de cinco señales financieras hace que una empresa no sea elegible bajo la metodología propuesta.
¿Qué empresas relacionadas con cripto se vieron afectadas en la simulación de MSCI?
Strategy y Metaplanet afrontaron la eliminación, mientras que SharpLink fue colocada en una lista de vigilancia.
¿Cuándo entrarían en vigor los cambios propuestos?
Los cambios aprobados se incorporarían a la revisión del índice de MSCI de noviembre de 2026.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
