El STRC de Strategy cae mientras los inversores cuestionan el rendimiento respaldado por Bitcoin

Analistas divididos sobre si STRC está señalando tensión

James Butterfill, jefe de investigación en CoinShares, dijo que la debilidad continuada de STRC parece estar impulsada menos por Bitcoin en sí y más por la incertidumbre sobre cómo Strategy planea financiar y gestionar sus crecientes obligaciones fijas. “Un rebote de Bitcoin mejora el valor de los activos que respaldan a Strategy, pero no incrementa automáticamente el efectivo disponible”, dijo Butterfill.

Butterfill dijo que cualquier venta de Bitcoin por parte de Strategy complicaría el posicionamiento más amplio de la empresa. “Hasta entonces, la narrativa central era que Strategy emitía capital para acumular Bitcoin. Vender incluso una pequeña cantidad para cumplir con las distribuciones revierte ese flujo y añade complejidad a su estrategia general, aunque sea temporalmente”, afirmó.

Butterfill dijo que no veía la presión actual como una amenaza existencial. “No lo veo como algo existencial en esta etapa. Es una señal de que el modelo de financiación de Strategy se ha vuelto menos eficiente y de que los inversores quieren un mayor retorno por aceptar el riesgo”, dijo Butterfill.

El director gerente y analista sénior de investigación de Benchmark-StoneX, Mark Palmer, ofreció una visión diferente, afirmando que la debilidad de STRC es mecánica y no impulsada por dificultades, porque la tasa de dividendo del producto está por debajo de donde el mercado está compensando actualmente. “Esa es la estructura haciendo exactamente lo que fue diseñada para hacer”, dijo Palmer.

Palmer dijo que STRC aún puede ofrecer valor a los niveles actuales. “Al nivel de precio actual, vemos a STRC como una oportunidad atractiva de retorno total para los inversores, combinando un alto rendimiento actual con un mecanismo incorporado que ayuda a llevar el precio de vuelta hacia la par”, afirmó.

Los analistas de Benchmark-StoneX esperan que Strategy aumente el dividendo de STRC a principios de julio de 2026. Palmer dijo que esperan que ese movimiento “apoye el precio de vuelta hacia la par”. Strategy ha indicado que cuando STRC se mantiene por debajo de $100, puede aumentar el dividendo para incrementar la demanda.

La reserva de Bitcoin de Strategy es central en el debate

Desde el lanzamiento de STRC, Strategy ha emitido más de $10 mil millones en acciones preferentes, acelerando sus compras de Bitcoin y ayudando a expandir su tesorería a 846,842 BTC. Con un precio de Bitcoin por debajo de $62,500, esa tesorería estaba valorada en alrededor de $53 mil millones, mientras que Bitcoin bajó más del 5% en el último día.

Strategy dijo el 17 de junio de 2026 que tenía “32 años de cobertura de dividendos a través de nuestra Reserva de BTC”, comparando aproximadamente $55 mil millones en Bitcoin con $1.7 mil millones en dividendos anuales y gastos por intereses. Los críticos se centraron en si la empresa podría convertir esa reserva en efectivo durante una situación de estrés sin perjudicar la confianza del mercado.

El CEO de Taproot Wizards, Udi Wertheimer, señaló en X que si Strategy intentara apalancar o monetizar su reserva de Bitcoin, probablemente recibiría mucho menos a medida que el mercado absorbiera la oferta. Esa observación planteó la cuestión de si la tesorería de Strategy es menos líquida en la práctica de lo que sugiere su valor destacado.

Las acciones ordinarias de Strategy también cayeron junto con STRC. El título bajó hasta $109.36 el jueves, su nivel más bajo en cuatro meses. Se citó que las acciones ordinarias de Strategy estaban aproximadamente un 32% abajo en el último mes, mientras también cotizaban alrededor de $110 después de haber alcanzado $457 aproximadamente 11 meses antes.

La caída de Strategy se profundizó después de que la empresa vendiera 32 BTC por $2.5 millones el mes pasado. La venta se había anticipado con antelación y estaba destinada a mostrar la disposición de Strategy a pagar a los accionistas preferentes, pero también desafió la narrativa de acumulación de Bitcoin de la empresa y coincidió con su peor desempeño semanal desde noviembre de 2022.

Strategy estableció reservas de efectivo el año pasado para gestionar la deuda y las obligaciones de dividendos. La empresa apartó $2.25 mil millones a comienzos de este año antes de reducir la reserva a $1.1 mil millones tras recomprar parte de su deuda con descuento. Otra cifra citada dijo que la Reserva en USD de Strategy había crecido hasta aproximadamente $1.1 mil millones.

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Compradores minoristas describen reacciones diferentes a la venta masiva

Emery Redenius, un técnico de máquinas tragamonedas de Las Vegas de 44 años recién jubilado, compró STRC el primer día y acumuló más de $400,000 en STRC y SATA, una acción preferente similar de Strive. Redenius dijo que el producto encajaba en su estrategia de ingresos. “Tengo una cartera de ingresos, así que esto fue una gran adición”, dijo.

Redenius dijo que consideraba las distribuciones quincenales de STRC como diferidas fiscalmente porque los impuestos se retrasan hasta que se venden las acciones. “Probablemente no voy a pagar impuestos sobre esta inversión nunca”, dijo. Redenius se mantuvo alcista pese a las oscilaciones del precio de STRC y describió la caída como una oportunidad de compra.

Redenius también dijo que los inversores que compraron STRC a la par deberían haber entendido el riesgo de entrada. “Ese es el problema de la gente que lo compra a $100: se asustan cuando baja un poco. Lo compraste en la perfección. Deberías haber esperado y comprado con descuento”, dijo.

Un trabajador de TI de 40 años en California, que pidió anonimato, dijo que acumuló alrededor de $425,000 en STRC desde mayo y ahora se siente engañado. Su posición estaba aproximadamente $42,000 en pérdidas, y dijo que aún mantenía la inversión tras vender bonos para comprar STRC.

“Siempre fui escéptico con Strategy. Pero la comunidad era tan dogmática sobre su estabilidad que, por un breve tiempo, me hicieron creer que STRC sería diferente”, dijo el trabajador de TI anónimo. Dijo que se había enfocado en las operaciones de Strategy, incluido el uso de reservas de efectivo para recomprar deuda antes de intentar reconstruir la reserva.

“A los inversores tradicionales como yo no nos gusta la inestabilidad que proviene de tener una reserva de efectivo pequeña. Podría obligarlos a vender Bitcoin”, dijo el trabajador de TI anónimo. Sus comentarios contrastaron con la visión de Redenius de que el descuento creó un mejor punto de entrada para inversores de ingresos dispuestos a mantener durante la volatilidad.

Saylor presenta STRC como un nuevo producto de ingresos

Michael Saylor, cofundador y presidente ejecutivo de Strategy, ha comparado STRC con fondos del mercado monetario y cuentas bancarias aseguradas por la FDIC. Los críticos han señalado la falta de seguro del producto, su dependencia de Bitcoin y el riesgo de suspensión del dividendo.

En una conferencia de Bitcoin en abril, Saylor dijo que los compradores minoristas poseían alrededor del 80% de STRC. “Estimamos que tres millones de hogares ahora mismo se están beneficiando de STRC”, dijo. “Nuestra visión es impulsar millones y luego decenas de millones y luego cientos de millones de hogares con una cuenta de ahorros de alto rendimiento. Es algo sencillo”.

Glenn Cameron, responsable institucional en Onramp Bitcoin, dijo que STRC es frágil y altamente dependiente del precio de Bitcoin. Cameron dijo que había hablado con inversores, incluida una enfermera y un camionero, y le preocupa que esos tenedores no comprendan plenamente el riesgo a la baja.

“En algún momento, el dolor va a ser demasiado”, dijo Cameron. No hizo una predicción tajante, pero advirtió que una fuerte caída de Bitcoin podría dejar a los inversores de STRC con pérdidas pronunciadas y sin ingresos cuando más los necesiten.

Cameron señaló que STRC no tiene seguro, a diferencia de los depósitos bancarios, y está vinculado a una empresa que genera poco efectivo y paga dividendos que pueden suspenderse indefinidamente. Las divulgaciones de riesgos del folleto citadas en el conjunto de fuentes dijeron que el valor y la liquidez de STRC están sujetos a una volatilidad significativa del mercado, fluctuaciones de tipos de interés, falta de un mercado de negociación establecido y subordinación frente a la deuda de la empresa.

Saylor dice que la IA ayudó a diseñar STRC

Saylor dijo que utilizó inteligencia artificial para ayudar a diseñar STRC. En una entrevista reciente con CoinDesk compartida en X, Saylor dijo: “Diseñé todo esto con IA, ya sabes, no podría haberlo hecho yo mismo. Literalmente dije… usé inteligencia artificial e iba y venía con la IA durante unas horas”.

Saylor describió haber trabajado conversacionalmente con la IA en la estructura de STRC, preguntando si era posible una acción preferente mensual que se mantuviera estable cerca de $100 y si alguien lo había hecho antes. El detalle de la IA se presentó como parte del esfuerzo más amplio de Saylor por diseñar productos financieros en torno al balance respaldado por Bitcoin de Strategy.

K A L E O dijo en X el 18 de junio de 2026 que Saylor diseñó la estructura de $STRC usando ChatGPT y especuló que en la primavera de 2025 el mejor modelo disponible habría sido GPT-4o o posiblemente GPT-4.1.

Los instrumentos de tesorería corporativa suelen ser estructurados por equipos de banca de inversión durante semanas de revisión legal y financiera. La estructura de STRC se presentó como un ejemplo de Saylor usando IA conversacional para iterar sobre un producto financiero vinculado a la estrategia de capital respaldada por Bitcoin de Strategy.

La suite de productos financieros de Strategy separa la exposición a Bitcoin según los tipos de inversores. Las acciones ordinarias de MSTR apuntan a alcistas de Bitcoin, STRC / Stretch apunta a inversores de ingresos, otras acciones preferentes como STRK y STRF apuntan a inversores institucionales más conservadores, y la deuda convertible apunta a inversores de renta fija.

El indicador central de Saylor es Bitcoin por acción, lo que significa que Strategy evalúa las captaciones de capital, la emisión de preferentes y la actividad de tesorería por si aumentan la cantidad de Bitcoin que respalda a cada accionista ordinario. Presentaciones recientes citaron un BTC Yield acumulado del 13.3% en lo que va del año y destacaron la capacidad de la empresa para financiar compras mediante acciones, crédito o instrumentos de capital.

Saylor también ha descrito STRC como un “perpetual swap” sin liquidation ni derecho de rescate, estructurado para que el mercado, en lugar de Strategy, proporcione liquidez. La pregunta no resuelta es si STRC se convierte en un envoltorio de ingresos revolucionario para la adopción de Bitcoin o en una advertencia sobre vender riesgo crediticio vinculado a cripto a inversores minoristas bajo una narrativa de rendimiento estable.