USD
India Meluncurkan Demat 2.0 dengan Obligasi Tokenisasi
Pilot SEBI Menghadirkan DLT, Penyelesaian Atomik, dan Servicing Smart Contract ke Utang Korporasi
TL;DR
- SEBI India meluncurkan Demat 2.0, sebuah pilot yang menggunakan distributed ledger technology untuk penerbitan, penyimpanan, dan penyelesaian obligasi korporasi.
- Tiga penerbit menghimpun total INR 1,025 crore melalui obligasi yang ditokenisasi, dengan penyelesaian terhubung ke rupiah digital wholesale milik Reserve Bank of India.
- Pilot dimulai dengan penerbitan institusional sebelum diperluas ke perdagangan pasar sekunder dan akses ritel di bawah Regulatory Sandbox SEBI.
Trading lebih cerdas di Jupiter, DEX terdepan di Solana yang dibuat untuk eksekusi cepat dan likuiditas dalam.
Tukar token dengan kurs kompetitif, rute otomatis lintas berbagai sumber likuiditas, serta akses perpetuals, DCA, dan alat trading lanjutan — semuanya di satu tempat!
India mulai melakukan tokenisasi obligasi korporasi melalui pilot Demat 2.0 milik SEBI, menggabungkan distributed ledger technology dengan rupiah digital wholesale milik Reserve Bank of India untuk mendukung penerbitan, pencatatan kepemilikan, dan penyelesaian. Inisiatif ini, diumumkan oleh Securities and Exchange Board of India pada 10 Sept. 2026, sudah memproses penerbitan obligasi korporasi dari tiga perusahaan dan menargetkan pasar bernilai sekitar $620 miliar.
Informasi tersebut dipublikasikan pada 11 Sept. 2026. Demat 2.0 menerapkan distributed ledger technology, atau DLT, pada infrastruktur sekuritas sambil menjaga instrumen dasarnya tetap berada dalam kerangka obligasi korporasi teregulasi India. Sekuritas direpresentasikan sebagai token digital native pada distributed ledger yang dikendalikan oleh depository, bukan diterbitkan melalui blockchain terbuka tanpa izin.
Tiga penerbit menghimpun total INR 1,025 crore, senilai $107.2 juta, melalui pilot ini. REC Ltd., L&T Ltd., yang juga dikenal sebagai Larsen & Toubro, dan IIFL Finance menuntaskan transaksi awal seiring fase pertama program berfokus pada penerbitan institusional.
REC, lembaga pembiayaan sektor listrik milik negara, menyelesaikan penerbitan pertama dalam pilot ini. L&T menyusul dengan penerbitan bernilai rupee yang sama tetapi kepada kelompok investor yang lebih kecil, sementara IIFL Finance menuntaskan yang terkecil dari tiga transaksi pertama. Perbedaan angka dolar yang melekat pada transaksi REC dan IIFL mencerminkan konversi berbeda dari nilai penerbitan yang sama dalam denominasi rupee, bukan ukuran obligasi yang berbeda.
Obligasi Tokenisasi Mempertahankan Hak dan Ketentuan yang Ada
Demat 2.0 tidak menciptakan kelas utang korporasi yang terpisah. SEBI menyatakan obligasi yang diterbitkan melalui pilot mempertahankan ISIN yang sama dan tetap memuat kewajiban penerbit, kupon, jatuh tempo, covenant, peringkat kredit, dan hak investor yang sama seperti obligasi dematerialisasi konvensional. Karena itu, sekuritas tersebut tetap merupakan instrumen utang korporasi konvensional meski penerbitan, pencatatan kepemilikan, dan penyelesaiannya ditangani melalui infrastruktur distributed ledger.
Obligasi juga mempertahankan suku bunga tetap dan tanggal jatuh tempo yang sudah ditetapkan. Investor tetap menggunakan struktur akun demat yang sudah dipakai untuk menyimpan saham dan obligasi, sementara distributed ledger mengubah infrastruktur yang digunakan untuk mencatat dan memproses sekuritas, bukan mengganti ketentuan ekonominya.
Catatan kepemilikan dipelihara pada shared ledger yang dapat diakses oleh institusi yang berwenang. SEBI mengatakan: “Pada shared ledger, detail pemegang obligasi terlihat oleh semua institusi berwenang sekaligus, dan pembayaran dalam eINR masuk ke dompet CBDC pemegang obligasi pada tanggal jatuh tempo.”
Model shared ledger memungkinkan institusi berwenang bekerja berdasarkan informasi pemegang obligasi yang tersinkron, bukan catatan kepemilikan terpisah yang memerlukan rekonsiliasi. Demat 2.0 juga dirancang untuk mendukung servicing obligasi setelah penerbitan, termasuk pembayaran bunga dan pelunasan melalui smart contracts.
SEBI menyebut kombinasi penerbitan digital, catatan kepemilikan bersama, penyelesaian, dan servicing otomatis dapat merampingkan siklus hidup obligasi korporasi. “Jika digabungkan, fitur-fitur ini diharapkan membuat penerbitan, penyelesaian, dan servicing obligasi korporasi menjadi lebih cepat, lebih efisien, dan lebih minim kesalahan,” kata SEBI.
Rupiah Digital Wholesale Menghubungkan Sisi Kas dan Obligasi
Demat 2.0 menghubungkan ledger sekuritas tokenisasi ke central bank digital currency wholesale milik Reserve Bank of India melalui Unified Market Interface bank sentral. Koneksi itu memungkinkan obligasi dan uang yang digunakan untuk membayarnya diselesaikan sebagai bagian dari transaksi yang terkoordinasi.
Desain ini mendukung penyelesaian atomik, di mana sisi sekuritas dan sisi kas bergerak bersama, bukan melalui proses penyelesaian terpisah. Struktur tersebut ditujukan untuk mengurangi risiko pokok dan risiko penyelesaian dengan mencegah pembeli mentransfer pembayaran tanpa menerima obligasi, atau penjual mentransfer obligasi tanpa menerima pembayaran.
Penyelesaian melalui rupiah digital wholesale juga dapat mempercepat saat penerbit memperoleh akses ke dana. SEBI mengatakan penerbit dapat menerima hasil penerbitan pada hari yang sama setelah bidding, dibandingkan biasanya dua hingga tiga hari dalam proses yang ada.
Pembayaran atas sekuritas dapat tetap berjalan melalui infrastruktur terhubung yang sama setelah penerbitan. Rujukan bahwa eINR masuk ke dompet CBDC pada tanggal pembayaran mengindikasikan sistem ini dirancang untuk mencakup servicing obligasi berkelanjutan serta penerbitan perdana dan penyelesaian awal.
Kerangka ini menjaga kedua sisi transaksi tetap berada dalam infrastruktur teregulasi. Obligasi direpresentasikan pada distributed ledger yang dikendalikan oleh depository, sementara sisi pembayaran menggunakan uang digital bank sentral, bukan aset digital yang diterbitkan pihak swasta.
Pilot Dimulai dengan Institusi, Lalu Perdagangan Sekunder dan Akses Ritel
SEBI menyusun Demat 2.0 sebagai pilot tiga tahap. Fase pertama berpusat pada penerbitan institusional, termasuk transaksi yang sudah selesai oleh REC, L&T, dan IIFL Finance.
Perdagangan pasar sekunder direncanakan pada tahap berikutnya, memperluas struktur distributed ledger dari penerbitan perdana ke transfer antarinvestor setelah obligasi masuk ke pasar.
Akses investor ritel juga dijadwalkan pada fase setelahnya. Tahap-tahap lanjutan tersebut diharapkan berjalan di bawah Regulatory Sandbox SEBI, sehingga regulator dapat menguji penggunaan infrastruktur yang diperluas dalam kerangka yang terkontrol sebelum penerapan yang lebih luas.
Dengan demikian, pilot ini menggabungkan tokenisasi sekuritas, infrastruktur depository teregulasi, central bank digital currency wholesale, dan servicing smart contract tanpa mengubah karakteristik hukum dan ekonomi dari obligasi korporasi yang mendasarinya. Penerapan awalnya tetap berfokus pada penerbitan institusional, dengan perdagangan sekunder dan partisipasi ritel direncanakan sebagai langkah berikutnya.
Artikel ini telah disempurnakan dan ditingkatkan oleh ChatGPT.
