Como as tarifas de Trump afetarão a economia?

O impacto econômico imediato do plano tarifário de Trump

O plano tarifário de Trump já provoca ondas de choque no comércio e nos números da inflação. Em janeiro, o déficit comercial dos EUA saltou 25,6% em relação ao mês anterior e chegou a um recorde de US$ 153,3 bilhões, já que as empresas correram para estocar importações antes de as tarifas entrarem em vigor. As importações subiram 24%, para US$ 325,4 bilhões, um sinal claro de que as companhias estão se preparando para custos mais altos.

As tarifas não taxam apenas os produtos estrangeiros; elas taxam você, o consumidor. Quando as empresas pagam mais por importações, repassam esses custos adiante: preços mais altos nas lojas, inflação em alta e orçamentos domésticos apertados. Já vimos esse filme antes. A política tarifária de Trump em seu primeiro mandato provocou aumentos de preços em tudo, do aço aos eletrônicos.

As cadeias de suprimentos também sentem a pressão. Setores que dependem de insumos estrangeiros, como a indústria automotiva e a de semicondutores, enfrentam produção mais cara, atrasos e possíveis demissões. No curto prazo, as empresas estão importando de forma agressiva para se antecipar às tarifas, mas isso apenas piora o déficit comercial e distorce os dados econômicos. O verdadeiro teste? O que acontece quando os estoques acabarem.

A reação do mercado de ações às tarifas de Trump

A reação do mercado de ações seguiu um roteiro conhecido: a incerteza abala os investidores, as ações caem e o dinheiro migra para ativos mais seguros, como os títulos. Foi o que aconteceu em 2018, e já vemos os primeiros sinais disso novamente.

Veja como os mercados costumam reagir a novos anúncios da política tarifária de Trump:

• Ações recuam – Os investidores temem um crescimento econômico mais lento e a queda dos lucros corporativos.
• Mercado de títulos sobe – Com a venda de ativos mais arriscados, a demanda por títulos do governo dispara.
• Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos caem – Rendimentos menores reduzem os custos de financiamento, o que pode amortecer parte do dano econômico.

Mas há uma reviravolta: Trump pode estar usando essa reação como alavanca. Se o mercado enfraquecer, o Fed pode se sentir pressionado a cortar os juros, o que talvez compense parte da inflação provocada pelas tarifas. Já vimos essa dinâmica antes: tarifas maiores elevam os custos, mas juros menores podem suavizar o impacto. 

O fator da dívida de US$ 7 trilhões: por que Trump pode querer instabilidade no mercado

Os EUA encaram o vencimento de US$ 7 trilhões em dívida nos próximos seis meses. É uma conta de refinanciamento gigantesca e, com os rendimentos dos Treasuries de 10 anos chegando a 4,8% em 15 de janeiro, rolar essa dívida a juros altos pode ser brutal. Mas e se houvesse uma forma de reduzir os custos de financiamento sem intervenção direta?

É aqui que a política tarifária de Trump e a instabilidade do mercado podem entrar em cena. A lógica é a seguinte:

• A incerteza econômica deixa os investidores nervosos e os empurra para ativos mais seguros, como os títulos.
• A maior demanda por títulos naturalmente reduz os rendimentos, tornando mais barato para o governo refinanciar a dívida.
• Se a reação do mercado de ações às tarifas de Trump for negativa, o Fed pode intervir com cortes de juros para estabilizar os mercados, reduzindo ainda mais os custos de financiamento.

É uma estratégia arriscada: assustar o mercado o suficiente para derrubar os rendimentos, mas não a ponto de provocar um pânico generalizado. Se funcionar, o governo dos EUA economiza bilhões. Se der errado, bem… digamos que o roteiro de 2008 também não terminou bem.

As tarifas de Trump e as criptomoedas: como o mercado pode reagir

As tarifas de Trump não são um problema apenas para as finanças tradicionais: elas podem sacudir o mercado cripto de maneiras que muitos investidores talvez não esperem. Com o Bitcoin agora firmemente integrado ao sistema financeiro mais amplo, seus movimentos de preço são mais influenciados por choques macroeconômicos do que nunca.

1. A correlação do Bitcoin com as ações (S&P 500, ETFs)

Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista, BTC tem se movimentado mais como uma ação de tecnologia de alto beta do que como um ativo independente. A correlação mais forte com o S&P 500 significa que qualquer queda no mercado de ações causada pelas tarifas de Trump e pela incerteza sobre o preço das criptomoedas pode se espalhar para o BTC.

• Se as ações forem vendidas, o BTC pode seguir o mesmo caminho, à medida que os investidores reduzem a exposição ao risco.
• A narrativa histórica do Bitcoin como “reserva de valor” está sendo questionada: ele vem se comportando mais como um ativo tecnológico especulativo.
• Não é a primeira vez: o BTC reagiu a aumentos de juros, relatórios de inflação e turbulências bancárias de forma semelhante às ações tradicionais.

2. Impacto na volatilidade e na liquidez do mercado

A capitalização de mercado total das criptomoedas despencou mais de 11% em apenas um mês. Quando os mercados entram em pânico, o Bitcoin não apenas recua: ele oscila violentamente. Veja como isso costuma acontecer:

1. Uma queda forte do BTC leva a liquidações de posições alavancadas.
2. As altcoins desabam ainda mais, ampliando a volatilidade.
3. Os investidores correm para as stablecoins (USDT, USDC), reduzindo a liquidez dos ativos de risco.

Vimos isso em março de 2020, maio de 2021 e junho de 2022: o Bitcoin fica no fogo cruzado quando a incerteza macroeconômica dispara.

3. Emissores de stablecoins e a influência no mercado de títulos dos EUA

As stablecoins desempenham um papel surpreendente em tudo isso. Tether (USDT) e Circle (USDC) detêm bilhões em letras do Tesouro dos EUA, o que as torna participantes relevantes do mercado de títulos.

• Em um relatório recente, a Tether afirmou que suas reservas já superam US$ 113 bilhões em Treasuries dos EUA, o que a coloca entre os maiores detentores da dívida americana.
• Se a instabilidade do mercado impulsionar uma maior emissão de stablecoins, mais dívida dos EUA será absorvida, o que pode levar os rendimentos dos Treasuries para baixo: uma consequência indireta, porém fascinante.

4. BTC versus ouro como porto seguro

Toda vez que os mercados balançam, o status de “porto seguro” do Bitcoin é posto à prova. Até agora, o ouro tem sido o verdadeiro vencedor em tempos de incerteza.

• Nas vendas recentes, o ouro teve desempenho superior ao do BTC, reforçando seu papel tradicional de proteção em crises.
• Alguns argumentam que o Bitcoin ainda não é um ativo de porto seguro, apenas um ativo que aspira a isso.
• Mas, no longo prazo, o apelo do Bitcoin como proteção contra a desvalorização da moeda continua forte.

Se as tarifas de Trump e a volatilidade das criptomoedas se intensificarem, os investidores podem preferir o ouro ao BTC no curto prazo. Mas, como a história mostrou, cada ciclo renova o debate: o Bitcoin acabará conquistando o status de porto seguro ou será para sempre uma aposta de alto risco?