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Índia lança Demat 2.0 com bonds tokenizados e liquidação em rupia digital
Piloto da SEBI leva DLT, liquidação atômica e serviços via smart contracts à dívida corporativa
TL;DR
- A SEBI da Índia lançou o Demat 2.0, um piloto que usa tecnologia de registro distribuído para emissão, custódia e liquidação de bonds corporativos.
- Três emissoras captaram, juntas, INR 1,025 crore por meio de bonds tokenizados, com liquidação vinculada à rupia digital de atacado do Reserve Bank of India.
- O piloto começa com emissão institucional antes de expandir para negociação no mercado secundário e acesso do varejo no Regulatory Sandbox da SEBI.
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A Índia começou a tokenizar bonds corporativos por meio do piloto Demat 2.0 da SEBI, combinando tecnologia de registro distribuído com a rupia digital de atacado do Reserve Bank of India para dar suporte à emissão, aos registros de propriedade e à liquidação. A iniciativa, anunciada pelo Securities and Exchange Board of India em 10 de setembro de 2026, já havia processado a emissão de bonds corporativos de três empresas e mira um mercado avaliado em cerca de $620 bilhões.
A informação foi publicada em 11 de setembro de 2026. O Demat 2.0 aplica tecnologia de registro distribuído, ou DLT, à infraestrutura de valores mobiliários, mantendo os instrumentos subjacentes dentro do arcabouço regulado de bonds corporativos da Índia. Os valores mobiliários são representados como tokens digitais nativos em um registro distribuído controlado por depositárias, em vez de serem emitidos por meio de uma blockchain aberta e sem permissão.
Três emissoras captaram, juntas, INR 1,025 crore, avaliados em $107.2 milhões, por meio do piloto. A REC Ltd., a L&T Ltd., também conhecida como Larsen & Toubro, e a IIFL Finance concluíram as transações iniciais, já que a primeira fase do programa foi focada na emissão institucional.
A REC, a financiadora estatal do setor elétrico, concluiu a primeira emissão dentro do piloto. A L&T veio em seguida, com uma emissão do mesmo tamanho em rúpias, mas para um grupo menor de investidores, enquanto a IIFL Finance concluiu a menor das três primeiras transações. Os diferentes números em dólar associados às transações da REC e da IIFL refletem conversões distintas dos mesmos valores de emissão denominados em rúpias, e não tamanhos diferentes de bonds.
Bonds tokenizados mantêm direitos e termos existentes
O Demat 2.0 não cria uma classe separada de dívida corporativa. A SEBI disse que os bonds emitidos pelo piloto mantêm o mesmo ISIN e continuam com as mesmas obrigações do emissor, cupom, vencimento, covenants, rating de crédito e direitos dos investidores que os bonds desmaterializados convencionais. Assim, os valores mobiliários continuam sendo instrumentos convencionais de dívida corporativa, mesmo que sua emissão, registros de propriedade e liquidação sejam tratados por uma infraestrutura de registro distribuído.
Os bonds também mantêm taxas de juros fixas e datas de vencimento estabelecidas. Os investidores continuam usando a estrutura de conta demat já utilizada para manter ações e bonds, enquanto o registro distribuído muda a infraestrutura usada para registrar e processar os valores mobiliários, em vez de substituir os termos econômicos dos instrumentos.
Os registros de propriedade são mantidos em um livro-razão compartilhado acessível a instituições autorizadas. A SEBI disse: “No livro-razão compartilhado, os detalhes do detentor do bond ficam visíveis para todas as instituições autorizadas ao mesmo tempo, e o pagamento em eINR chega às carteiras de CBDC dos detentores na data devida.”
O modelo de livro-razão compartilhado permite que instituições autorizadas trabalhem com informações sincronizadas dos detentores de bonds, em vez de registros separados de propriedade que exigem reconciliação. O Demat 2.0 também foi projetado para dar suporte aos serviços do bond após a emissão, incluindo pagamentos de juros e resgates por meio de smart contracts.
A SEBI afirmou que a combinação de emissão digital, registros compartilhados de propriedade, liquidação e serviços automatizados pode simplificar o ciclo de vida dos bonds corporativos. “Em conjunto, espera-se que esses recursos tornem a emissão, a liquidação e os serviços de bonds corporativos mais rápidos, mais eficientes e menos sujeitos a erros”, disse a SEBI.
Rupia digital de atacado conecta as pontas de dinheiro e bond
O Demat 2.0 vincula o livro-razão dos valores mobiliários tokenizados à moeda digital de atacado do banco central do Reserve Bank of India por meio da Unified Market Interface do banco central. Essa conexão permite que o bond e o dinheiro usado para pagá-lo sejam liquidados como parte de uma transação coordenada.
O desenho dá suporte à liquidação atômica, na qual a perna do valor mobiliário e a perna do caixa se movem juntas, em vez de passarem por processos de liquidação separados. Essa estrutura pretende reduzir o risco principal e de liquidação ao impedir que um comprador transfira o pagamento sem receber o bond, ou que um vendedor transfira o bond sem receber o pagamento.
A liquidação via rupia digital de atacado também pode acelerar o momento em que as emissoras passam a ter acesso aos recursos. A SEBI disse que as emissoras poderiam receber os recursos no mesmo dia após o bidding, em comparação com os usuais dois a três dias no processo atual.
Os pagamentos dos valores mobiliários também podem continuar pela mesma infraestrutura conectada após a emissão. A referência ao eINR chegando às carteiras de CBDC nas datas de pagamento indica que o sistema foi projetado para cobrir os serviços contínuos dos bonds, bem como a emissão primária e a liquidação inicial.
O arcabouço mantém os dois lados de uma transação dentro de uma infraestrutura regulada. O bond é representado em um registro distribuído controlado por uma depositária, enquanto a perna de pagamento usa dinheiro digital do banco central, e não um ativo digital emitido por uma empresa privada.
Piloto começa com instituições antes de negociação secundária e acesso do varejo
A SEBI estruturou o Demat 2.0 como um piloto de três etapas. A primeira fase se concentra na emissão institucional, que inclui as transações concluídas pela REC, L&T e IIFL Finance.
A negociação no mercado secundário está planejada para uma etapa posterior, estendendo a estrutura de registro distribuído além da emissão primária para transferências entre investidores após os bonds entrarem no mercado.
O acesso de investidores de varejo também está previsto para uma fase subsequente. Espera-se que essas etapas posteriores operem sob o Regulatory Sandbox da SEBI, permitindo que o regulador teste o uso ampliado da infraestrutura dentro de um arcabouço controlado antes de uma implementação mais ampla.
Assim, o piloto combina tokenização de valores mobiliários, infraestrutura regulada de depositária, moeda digital de atacado do banco central e serviços via smart contracts sem mudar as características legais e econômicas dos bonds corporativos subjacentes. Sua implementação inicial permanece centrada na emissão institucional, com negociação secundária e participação do varejo planejadas como passos seguintes.
Este artigo foi revisado e aprimorado pelo ChatGPT.
