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Regras do mercado cripto da CFTC entram em revisão da Casa Branca após revés do CLARITY Act
TL;DR
- A CFTC enviou uma nova ação regulatória do mercado cripto para revisão da Casa Branca após o Senado não avançar com o CLARITY Act.
- A ação ainda está na fase “pré-regra”, ou seja, nenhuma regra formal foi proposta.
- A SEC, separadamente, apresentou um alívio temporário para certas plataformas de negociação de ações tokenizadas.
- A CFTC também ampliou o alívio de no-action para provedores qualificados de software de trading passivo.
- O presidente da CFTC, Michael Selig, e o presidente da SEC, Paul Atkins, disseram que suas agências podem continuar atuando sob a autoridade existente.
A Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dos EUA, está avançando com a regulação cripto após o Senado não avançar com o CLARITY Act.
Uma ação regulatória da CFTC que abrange transações e mercados de criptoativos entrou em revisão da Casa Branca em 17 de setembro de 2026, sinalizando que a agência está se preparando para usar sua autoridade legal existente enquanto uma legislação mais ampla para ativos digitais segue travada.
A ação ainda não estabelece novas regras para cripto. Ela permanece em um estágio inicial do processo federal de regulamentação.
Regras do mercado cripto da CFTC entram em revisão da Casa Branca
A ação regulatória tem o título “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets.”
O Office of Information and Regulatory Affairs, ou OIRA, a recebeu em 17 de setembro.
Seu status atual é:
- Agência: Commodity Futures Trading Commission
- Fase: Pré-regra
- Prazo legal: Nenhum
- Economicamente significativo: Não
A designação “pré-regra” significa que a CFTC ainda não emitiu uma proposta formal de regra para comentários públicos.
O registro também não revela os requisitos detalhados que a CFTC pode eventualmente propor para corretoras de cripto, plataformas de trading ou ativos digitais.
Se o processo avançar, o rascunho voltaria para a CFTC após a revisão do Office of Management and Budget da Casa Branca. A Comissão poderia então votar uma proposta e abri-la para comentários públicos antes de considerar uma regra final.
Isso significa que a revisão da Casa Branca é um passo inicial, não o lançamento de um arcabouço regulatório cripto concluído.
O que significa “não economicamente significativo”?
O OIRA lista a ação da CFTC como não economicamente significativa.
Pelo padrão citado no registro, uma ação regulatória economicamente significativa, em geral, tem um efeito econômico anual de pelo menos US$ 100 milhões ou afeta materialmente áreas como:
- A economia em geral
- Um setor da indústria
- Concorrência
- Emprego
- Produtividade
- Saúde pública ou segurança
- Governos estaduais, locais ou tribais
A classificação não indica se as regras cripto serão importantes para o setor. Ela se refere a como a ação é categorizada para a revisão regulatória federal.
CFTC planeja usar autoridade existente para mercados cripto
O presidente da CFTC, Michael Selig, já havia delineado um possível caminho regulatório antes de o CLARITY Act travar.
Na conferência do Innovation Advisory Committee da CFTC em 20 de agosto, Selig disse que a agência poderia usar sua autoridade existente para construir um regime de mercado de criptoativos.
Uma opção em análise permitiria que registrantes já existentes na CFTC e corretoras cripto atualmente não registradas operassem como um tipo de mercado de contratos designado chamado “crypto asset market.”
Nessa estrutura, as plataformas poderiam, potencialmente, oferecer negociação cripto alavancada ou com margem sob supervisão da CFTC.
Após o Senado não avançar com o CLARITY Act, Selig disse que a CFTC estava “travada e pronta para entregar” suas regras para o mercado cripto.
A mensagem foi clara: a agência não planeja esperar indefinidamente o Congresso antes de avançar em áreas que ela acredita já estarem dentro de sua autoridade legal.
SEC também avança sem nova legislação cripto
A Securities and Exchange Commission está adotando uma abordagem semelhante.
O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que o regulador continuaria seu trabalho com ativos digitais “com ou sem legislação”.
Em 17 de setembro, a SEC emitiu uma Innovation Exemption cobrindo certas formas de negociação de ações tokenizadas.
O arcabouço temporário oferece alívio condicional a Tokenized Securities Venues (TSVs) qualificadas em relação à definição de “exchange” do Exchange Act.
Ele permite que venues elegíveis facilitem a negociação onchain de certas ações do National Market System tokenizadas por meio de automated market makers permissionados e pools de liquidez.
Como funciona a isenção da SEC para ações tokenizadas
O arcabouço da SEC não cria uma negociação irrestrita de ações tokenizadas.
Venues qualificadas precisam cumprir várias condições.
Ações NMS tokenizadas devem oferecer aos detentores os mesmos direitos e privilégios das ações tradicionais correspondentes.
Outros requisitos incluem:
- Emissores devem receber aviso quando terceiros não afiliados tokenizarem suas ações.
- Emissores devem ter a oportunidade de se opor.
- Smart contracts devem ser públicos e auditáveis.
- Ações tokenizadas devem operar em um livro-razão distribuído público e permissionless.
- A negociação deve parar se a ação subjacente for suspensa em sua exchange principal.
- Venues devem publicar divulgações sobre negociação e atividade de afiliadas.
A isenção também oferece alívio condicional da definição de “dealer” do Exchange Act para certos provedores de liquidez que fornecem ações tokenizadas para pools elegíveis.
O alívio é temporário e está previsto para expirar cinco anos após a publicação, enquanto a SEC considera regras de longo prazo.
Coinbase diz que reguladores já têm ferramentas para agir
Coinbase O CEO Brian Armstrong também argumentou que os reguladores poderiam avançar sem esperar o Congresso.
Em 15 de setembro, Armstrong disse que a SEC e a CFTC tinham “as ferramentas de que precisam para criar regras claras sob a autoridade existente”.
“Então a clareza está chegando para cripto de qualquer forma”, escreveu Armstrong.
A declaração reflete uma mudança mais ampla após o revés do CLARITY Act: as agências reguladoras estão cada vez mais se apoiando em leis existentes, isenções, orientações e rulemaking, em vez de esperar por uma nova lei abrangente.
CFTC amplia alívio para software de trading passivo
A CFTC tomou outra ação separada em 17 de setembro.
Sua Division of Market Participants emitiu a Staff Letter 26-25, ampliando o alívio de no-action para provedores qualificados de software passivo.
O alívio pode se aplicar a interfaces de software que permitem que você visualize mercados e envie ordens diretamente para empresas de derivativos registradas.
Isso pode incluir algumas interfaces de crypto wallet.
Softwares qualificados podem conectar você a:
- futures commission merchants registrados
- Introducing brokers
- Designated contract markets
Sob a posição de no-action, provedores elegíveis e pessoal relacionado não enfrentariam uma recomendação da equipe para enforcement apenas por não se registrarem como introducing brokers ou associated persons, desde que cumpram as condições exigidas.
O que provedores de software passivo podem e não podem fazer
O alívio da CFTC permite que provedores qualificados de software realizem algumas atividades comerciais sem perder automaticamente a elegibilidade.
Por exemplo, provedores podem:
- Divulgar contratos específicos
- Exibir mercados disponíveis
- Permitir que você envie ordens
- Receber taxas baseadas em transação
No entanto, o software deve permanecer passivo.
Os provedores não podem:
- Ter custódia dos ativos do cliente
- Gerar sinais de compra ou venda
- Controlar o roteamento de ordens
- Controlar como as negociações são executadas
O alívio também inclui exigências sobre divulgação de riscos, registros e regras de marketing aplicáveis.
A intenção é que ele permaneça disponível até que a CFTC adote regras ou orientações mais específicas para desenvolvedores de software.
Três ações regulatórias cripto separadas
Os desenvolvimentos recentes envolvem três trilhas regulatórias diferentes:
- A ação da CFTC sobre o mercado cripto: Uma proposta em estágio inicial passando por revisão da Casa Branca.
- A Innovation Exemption da SEC: Alívio condicional temporário para certos arranjos de negociação de ações tokenizadas.
- Staff Letter 26-25 da CFTC: Alívio de no-action para provedores qualificados de software passivo.
A distinção é importante.
As regras mais amplas da CFTC para o mercado cripto ainda não foram formalmente propostas, enquanto a isenção da SEC e o alívio de software da CFTC já são ações da agência com condições definidas.
O que vem a seguir para a regulação cripto nos EUA?
O fato de o Senado não avançar com o CLARITY Act não impediu os reguladores federais de seguir adiante com a política de ativos digitais.
Em vez disso, SEC e CFTC estão cada vez mais usando os poderes que dizem já existir sob a lei atual.
Para o regime mais amplo da CFTC para o mercado cripto, o próximo passo imediato é o processo federal de revisão. Detalhes sobre quais criptoativos, corretoras e atividades de trading poderiam entrar no arcabouço eventual seguem não divulgados.
A isenção da SEC para ações tokenizadas e o alívio da CFTC para software passivo, por sua vez, mostram como ambas as agências podem fazer mudanças mais restritas sem esperar por uma legislação abrangente.
O resultado é um ambiente regulatório cripto de duas trilhas nos EUA: o Congresso segue debatendo um arcabouço legal duradouro, enquanto agências federais avançam sob a autoridade existente.
