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El BCE impulsa cambios en MiCA sobre rendimientos y liquidez de reservas
Los bancos centrales apuntan a los retornos indirectos y reorientan las reglas de reservas hacia un acceso más rápido al efectivo
TL;DR
- Los bancos centrales europeos quieren ampliar la prohibición de remuneración de stablecoins de MiCA para abarcar préstamos, endeudamiento, staking y otras estructuras de rendimiento indirecto.
- También quieren que los requisitos obligatorios de reservas en depósitos bancarios se sustituyan por reglas de liquidez basadas en la rapidez con la que los activos pueden convertirse en efectivo.
- La propuesta refleja la preocupación de que grandes depósitos de stablecoins puedan convertirse en una fuente inestable de financiación bancaria durante los reembolsos.
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El Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales de la Unión Europea están impulsando cambios en el reglamento Markets in Crypto-Assets que endurecerían las restricciones sobre los rendimientos indirectos de stablecoins, al tiempo que sustituirían las reglas obligatorias de reservas en depósitos bancarios por requisitos basados en liquidez. El Sistema Europeo de Bancos Centrales publicó las propuestas el 22 de septiembre de 2026, como parte de su respuesta a la revisión de MiCA por parte de la Comisión Europea.
El SEBC quiere impedir que las plataformas cripto utilicen préstamos, endeudamiento, staking y productos similares para generar retornos sobre tenencias de stablecoins. “El dinero electrónico está destinado a utilizarse para realizar pagos y no como medio de ahorro”, dijo el SEBC en su respuesta a la consulta de la Comisión Europea.
La respuesta de 57 páginas del grupo indicó que “sigue apoyando la prohibición de que los CASPs paguen remuneración sobre stablecoins”, en referencia a los proveedores de servicios de criptoactivos. El SEBC sostuvo que la restricción debería extenderse más allá de los servicios ya cubiertos por MiCA, que comenzó a aplicarse en junio de 2024, hacia actividades no reguladas que pueden generar retornos indirectos.
Los bancos centrales afirmaron que esas estructuras podrían debilitar la distinción entre dinero electrónico y depósitos en bancos comerciales, y distorsionar la competencia en el sistema financiero de la UE. “Mantener y, cuando sea necesario, reforzar la prohibición, abarcando tanto las formas directas como indirectas de remuneración, debería ser una clara prioridad legislativa”, declaró el SEBC.
El BCE dijo que las stablecoins pueden “transformarse en acuerdos con rendimiento mediante préstamos, staking u otras estructuras por capas”, lo que permitiría a las plataformas eludir potencialmente la prohibición de remuneración directa. El SEBC quiere que la legislación de la UE impida que esas estructuras se conviertan en una vía alternativa para obtener rendimientos con stablecoins.
El BCE quiere que reglas de liquidez sustituyan los mandatos de depósitos bancarios
Los bancos centrales también quieren eliminar los requisitos obligatorios de MiCA de depósitos bancarios para las reservas de stablecoins. El SEBC dijo que el requisito actual “crea un vínculo directo entre los emisores y las entidades de crédito” y podría exponer a los bancos a presión de liquidez si una corrida sobre una stablecoin obliga a un emisor a retirar depósitos rápidamente.
El enfoque propuesto se centraría, en su lugar, en cuán rápido vencen los activos de reserva y pueden convertirse en efectivo. El SEBC citó los borradores de estándares de la Autoridad Bancaria Europea como punto de partida y, por separado, señaló los acuerdos de recompra inversa a un día y los bonos soberanos a corto plazo como instrumentos que los emisores podrían usar para cubrir necesidades de liquidez.
El SEBC dijo que los grandes depósitos de stablecoins pueden convertirse en una fuente inestable de financiación bancaria porque un emisor puede necesitar retirar fondos sustanciales rápidamente para atender reembolsos. Por lo tanto, la propuesta trasladaría el énfasis regulatorio de dónde se mantienen los activos de reserva a cuán rápido están disponibles.
Más allá de los requisitos de reservas, el SEBC advirtió sobre “desafíos materiales” para hacer cumplir MiCA, porque empresas cripto que no cumplen aún pueden llegar a clientes en la Unión Europea.
Tether había planteado preocupaciones similares sobre la liquidez bancaria
Tether El CEO Paolo Ardoino había planteado una preocupación similar en una entrevista con Cointelegraph en octubre de 2024. Ardoino usó una stablecoin hipotética con 10.000 millones de euros en reservas, incluidos 6.000 millones de euros que tendrían que permanecer en depósitos bancarios según el requisito aplicable.
Ardoino dijo que si un banco prestara el 90% de esos fondos depositados, solo 600 millones de euros quedarían disponibles de inmediato. Sostuvo que la estructura podría provocar una crisis de liquidez si el emisor de la stablecoin necesitara repentinamente miles de millones de euros para procesar reembolsos.
El SEBC también citó riesgo en la dirección opuesta. Señaló el colapso de Silicon Valley Bank en marzo de 2023, que desencadenó una corrida sobre el USDC de Circle, después de que Circle revelara que $3.3 billion de sus reservas se mantenían en el banco.
Tras la propuesta del BCE, Ardoino escribió en X: “Los bancos centrales de Europa quieren que Bruselas elimine una regla de MiCA sobre reservas de stablecoins. Obliga a los grandes emisores a mantener el 60% de ese dinero en bancos comerciales. Tether rechazó una licencia de la UE por la misma cláusula”.
El debate sobre recompensas de stablecoins también llegó a los bancos de EE. UU.
La postura de los bancos centrales europeos sobre los retornos indirectos de stablecoins refleja una disputa sobre recompensas en el debate de la Clarity Act en EE. UU. Ocho grupos bancarios estadounidenses instaron a los senadores a endurecer las restricciones sobre las recompensas de stablecoins, argumentando que, de lo contrario, las plataformas cripto podrían ofrecer retornos similares a intereses que compiten con los depósitos bancarios.
La Clarity Act luego no superó una votación procedimental de 49-50, con disposiciones éticas que también desempeñaron un papel importante en la votación. La propuesta del SEBC aborda el marco europeo por separado, buscando abarcar la remuneración directa, así como los préstamos, el staking y otras estructuras que pueden generar retornos sobre stablecoins.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
