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La SEC avanza en normas cripto mientras la Ley CLARITY se estanca
Los reguladores avanzan mientras el Senado afronta la prueba de septiembre
TL;DR
- La SEC votará el 14 de agosto si propone Regulation Crypto, un marco de oferta a medida para ciertos contratos de inversión en activos digitales.
- La Ley CLARITY sigue estancada en el Senado, donde hay prevista una votación procedimental de cloture tras el regreso de los legisladores del receso.
- La SEC y la CFTC preparan por separado normas bajo su autoridad vigente mientras continúan las negociaciones en el Congreso.
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La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. votará el 14 de agosto si propone Regulation Crypto, un nuevo marco que podría ofrecer a las empresas cripto que cumplan los requisitos una vía a medida para captar capital sin completar el registro pleno de valores. La votación iniciaría un proceso de elaboración de normas en lugar de aprobar una norma final, mientras la Ley CLARITY sigue estancada en el Senado.
La reunión pública de la SEC está programada para las 10 a. m. ET en su sede de Washington y estará disponible mediante una retransmisión en directo. El orden del día contiene un único punto de la División de Finanzas Corporativas relativo a un marco de oferta para contratos de inversión vinculados a activos digitales. Regulation Crypto marcaría la primera gran elaboración de normas cripto bajo el presidente de la SEC, Paul Atkins.
Los proyectos que cumplan los requisitos podrían usar exenciones en lugar del registro pleno de valores bajo la propuesta. El marco también se ha descrito como potencialmente capaz de permitir que los tokens dejen de considerarse valores una vez que sus redes se vuelvan lo suficientemente descentralizadas como para que ninguna empresa o equipo individual siga teniendo el control.
La propuesta surgió de Project Crypto, el paquete regulatorio que Atkins incluyó en la agenda de la SEC para 2026. El paquete incluye exenciones de registro para ventas de tokens, salvaguardas (safe harbors) para proyectos que avanzan hacia la descentralización y estándares de custodia para broker-dealers.
La abogada Anne Kelley dijo que un voto favorable de la Comisión solo iniciaría el proceso formal. Una propuesta aún necesitaría un periodo de comentarios públicos, análisis económico, posibles revisiones y una votación final por separado. Kelley indicó que las principales normas de la SEC normalmente han tardado de 12 a 18 meses desde la propuesta hasta su finalización, y calificó la decisión de la agencia de avanzar como un “progreso bienvenido”.
El inversor cripto Mark Chadwick dijo que el marco regulatorio anticipado podría, con el tiempo, permitir que los proyectos vendan tokens a compradores que esperan beneficios del trabajo de un equipo sin exigir toda la carga de un registro tipo IPO.
Coinbase, el director de políticas, Faryar Shirzad, afirmó que el esfuerzo mostraba que “el trabajo de llevar reglas claras a los activos digitales no está esperando al Congreso”.
Atkins también ha dicho que la SEC está preparada para actuar sin legislación aunque prefiere un marco legal. “La ley es la manera de hacer algo a prueba de futuro”, dijo Atkins en una entrevista a finales de julio.
La SEC y la CFTC desarrollan un marco cripto paralelo
El último movimiento de la SEC sigue al trabajo conjunto con la Commodity Futures Trading Commission a principios de este año. Las dos agencias emitieron en marzo una interpretación conjunta que estableció una taxonomía de tokens de cinco categorías y abordó cuándo comienza y termina un contrato de inversión cripto.
Esa interpretación conjunta clasificó la mayoría de los tokens fuera de la ley de valores y excluyó el staking, la minería y los airdrops. El enfoque más amplio de las agencias combina la clasificación de activos con nuevas vías regulatorias para ofertas de tokens que siguen dentro de la jurisdicción de valores.
Atkins también ha señalado por separado que la SEC está cerca de revelar una “exención de innovación” que podría permitir que versiones tokenizadas de acciones se negocien las 24 horas en plataformas de blockchain. El alcance y el calendario de esa propuesta siguen sin revelarse.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha adoptado un enfoque similar ante los retrasos del Congreso. Selig dijo que los reguladores podrían acabar redactando ellos mismos las normas cripto si el Congreso no actúa, mientras sigue instando a los legisladores a aprobar una legislación integral porque la certeza federal es importante para las empresas.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, también ha dicho que la agencia ya tiene normas propuestas preparadas y pretende avanzar tanto si el Congreso aprueba como si no la Ley CLARITY. Selig dijo que él y Atkins están preparados para redactar normas conjuntas que definan qué regulador controla distintas partes del mercado cripto mediante el esfuerzo de Project Crypto.
El nuevo Comité Asesor de Innovación de la CFTC también tiene previsto celebrar su primera reunión el 20 de agosto. Entre los representantes se incluyen Coinbase, Ripple, Robinhood, Kraken, Gemini, Polymarket, Kalshi, CME y Nasdaq.
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La Ley CLARITY afronta un obstáculo procedimental en el Senado
La Digital Asset Market Clarity Act sigue siendo el esfuerzo más amplio del Congreso para establecer una división legal de la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC. La medida superó la Cámara con apoyo bipartidista en 2025, pero no había llegado a una votación sustantiva en el pleno del Senado antes de que los legisladores se marcharan al receso de agosto.
Según el marco descrito para la legislación, la mayoría de los criptoactivos consolidados, incluidos bitcoin y ethereum, se tratarían como commodities bajo la autoridad de la CFTC. La SEC mantendría la responsabilidad sobre las ofertas de valores y los casos que impliquen a empresas que recaudan dinero de inversores que esperan beneficios basados en el trabajo de otros.
El líder de la mayoría del Senado, John Thune, presentó cloture sobre la moción para proceder antes de que los legisladores abandonaran Washington. Está previsto que el Senado regrese el 14 de septiembre, con la votación de cloture fijada para el 15 de septiembre.
Cloture requiere 60 votos para poner fin al bloqueo procedimental y avanzar hacia el debate. No aprueba la legislación. Por ello, el liderazgo republicano necesita apoyo demócrata, que no se había materializado cuando se publicaron los informes.
El calendario del Congreso añade más presión. Se espera que el Senado esté fuera durante gran parte de octubre antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato del 3 de noviembre, dejando a los legisladores con una ventana estrecha para resolver las disputas pendientes.
La patrocinadora del proyecto, Cynthia Lummis, expresó frustración tras el retraso anterior. “Todos ustedes me conocen y saben cuánto tiempo y esfuerzo he luchado por este proyecto de ley, así que saben lo frustrada que estoy”, dijo Lummis.
Los negociadores siguen divididos sobre disposiciones de rendimiento de stablecoin, protecciones para desarrolladores de software y normas de ética para funcionarios públicos involucrados en cripto.
Los republicanos Josh Hawley y Jerry Moran objetaron el lenguaje del proyecto de ley sobre rendimiento de stablecoin y se alinearon con las preocupaciones planteadas por los bancos comunitarios. Grupos bancarios han argumentado que los programas de recompensas cripto que se asemejan a pagos de intereses podrían desviar depósitos de las cuentas de ahorro convencionales.
Las fuentes también describen a bancos fintech y licencias especializadas como preparados para atender a clientes que buscan esos productos de recompensas vinculadas a cripto.
Otra disputa implica disposiciones de ética relacionadas con las tenencias cripto del presidente Trump. El presidente Trump dijo que no se oponía a un fideicomiso ciego, pero objetó ser tratado de manera diferente a otros legisladores.
El jefe de investigación de Grayscale, Zach Pandl, dijo que la aprobación de la Ley CLARITY parece poco probable en 2026. Grayscale también ha argumentado por separado que los reguladores aún pueden abordar la custodia, los valores tokenizados y las normas de trading bajo la autoridad vigente si el Congreso no completa la legislación.
Michael Saylor dijo que Bitcoin no necesita CLARITY aunque el país sí.
Los partidarios de la Ley CLARITY argumentan que una separación legal entre la SEC y la CFTC daría a los exchanges, custodios y emisores de tokens un marco regulatorio más predecible. Los detractores, incluidos muchos demócratas, sostienen que las reglas propuestas no son lo suficientemente estrictas y dejan lagunas.
La secuencia regulatoria inmediata se centra ahora primero en la propuesta de Regulation Crypto de la SEC, seguida por la prueba procedimental del Senado para ver si la Ley CLARITY puede avanzar.
FAQ
¿Qué cambiaría Regulation Crypto?
Podría ofrecer a los emisores de tokens que cumplan los requisitos una vía basada en exenciones para captar capital sin el registro pleno de valores.
¿La votación de la SEC finalizaría la norma?
No. Un voto favorable iniciaría la propuesta formal y el proceso de comentarios públicos.
¿Qué hace la Ley CLARITY?
Dividiría la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC mediante legislación federal.
¿Por qué importa la votación del Senado?
Cloture determina si el proyecto de ley puede avanzar hacia el debate y una eventual consideración.
Este artículo ha sido refinado y mejorado por ChatGPT.
