USD
ECB Dorong Perubahan MiCA soal Imbal Hasil Stablecoin
Bank sentral membidik imbal hasil tidak langsung sambil menggeser aturan cadangan ke akses kas yang lebih cepat
TL;DR
- Bank sentral Eropa ingin larangan remunerasi stablecoin dalam MiCA diperluas ke lending, borrowing, staking, dan struktur imbal hasil tidak langsung lainnya.
- Mereka juga ingin persyaratan cadangan wajib berupa simpanan bank diganti dengan aturan likuiditas berdasarkan seberapa cepat aset dapat dikonversi menjadi kas.
- Usulan ini mencerminkan kekhawatiran bahwa simpanan stablecoin dalam jumlah besar dapat menjadi sumber pendanaan bank yang tidak stabil saat terjadi penebusan.
Trading lebih cerdas di Jupiter, DEX terdepan di Solana yang dibuat untuk eksekusi cepat dan likuiditas dalam.
Swap token dengan kurs kompetitif, routing otomatis ke berbagai sumber likuiditas, dan akses perpetuals, DCA, serta tools trading lanjutan — semuanya di satu tempat!
European Central Bank dan bank sentral nasional Uni Eropa sedang mendorong perubahan terhadap regulasi Markets in Crypto-Assets yang akan memperketat pembatasan atas imbal hasil stablecoin tidak langsung, sekaligus mengganti aturan cadangan wajib berupa simpanan bank dengan persyaratan berbasis likuiditas. European System of Central Banks menerbitkan usulan tersebut pada 22 Sept. 2026 sebagai bagian dari responsnya terhadap peninjauan MiCA oleh Komisi Eropa.
ESCB ingin platform crypto dicegah menggunakan lending, borrowing, staking dan produk serupa untuk menghasilkan imbal hasil dari kepemilikan stablecoin. “Uang elektronik dimaksudkan untuk digunakan sebagai alat pembayaran dan bukan sebagai sarana menabung,” kata ESCB dalam responsnya terhadap konsultasi Komisi Eropa.
Respons setebal 57 halaman dari kelompok tersebut menyebutkan bahwa mereka “terus mendukung larangan CASP membayar remunerasi atas stablecoin,” merujuk pada penyedia layanan aset crypto. ESCB berargumen pembatasan itu perlu diperluas melampaui layanan yang sudah tercakup oleh MiCA, yang mulai berlaku pada Juni 2024, ke aktivitas yang tidak diatur tetapi dapat menghasilkan imbal hasil tidak langsung.
Bank sentral mengatakan struktur tersebut dapat melemahkan pembedaan antara uang elektronik dan simpanan bank komersial serta mendistorsi persaingan di seluruh sistem keuangan UE. “Mempertahankan dan, jika diperlukan, memperkuat larangan tersebut, mencakup bentuk remunerasi langsung maupun tidak langsung, harus menjadi prioritas legislasi yang jelas,” ujar ESCB.
ECB mengatakan stablecoin dapat “diubah menjadi skema yang menghasilkan imbal hasil melalui lending, staking, atau struktur berlapis lainnya,” sehingga memungkinkan platform berpotensi mengakali larangan remunerasi langsung. ESCB ingin legislasi UE mencegah struktur tersebut menjadi jalur alternatif untuk imbal hasil stablecoin.
ECB Ingin Aturan Likuiditas Menggantikan Mandat Simpanan Bank
Bank sentral juga ingin persyaratan wajib MiCA berupa simpanan bank untuk cadangan stablecoin dihapus. ESCB mengatakan ketentuan yang ada “menciptakan keterkaitan langsung antara penerbit dan institusi kredit” dan dapat membuat bank terpapar tekanan likuiditas jika terjadi run pada stablecoin yang memaksa penerbit menarik simpanan dengan cepat.
Pendekatan yang diusulkan akan fokus pada seberapa cepat aset cadangan jatuh tempo dan dapat dikonversi menjadi kas. ESCB menyebut rancangan standar European Banking Authority sebagai titik awal dan secara terpisah menyoroti perjanjian reverse repurchase semalam (overnight) serta obligasi pemerintah jangka pendek sebagai instrumen yang dapat digunakan penerbit untuk memenuhi kebutuhan likuiditas.
ESCB mengatakan simpanan stablecoin dalam jumlah besar dapat menjadi sumber pendanaan bank yang tidak stabil karena penerbit mungkin perlu menarik dana besar dengan cepat untuk memenuhi penebusan. Karena itu, usulan ini akan menggeser penekanan regulasi dari di mana aset cadangan disimpan menjadi seberapa cepat aset tersebut tersedia.
Di luar persyaratan cadangan, ESCB memperingatkan adanya “tantangan material” dalam penegakan MiCA karena perusahaan crypto yang tidak patuh masih dapat menjangkau pelanggan di Uni Eropa.
Tether Pernah Mengangkat Kekhawatiran Likuiditas Bank yang Serupa
Tether CEO Paolo Ardoino pernah menyampaikan kekhawatiran serupa dalam wawancara Cointelegraph pada Oktober 2024. Ardoino menggunakan contoh hipotetis stablecoin dengan cadangan 10 miliar euro, termasuk 6 miliar euro yang harus tetap berada dalam simpanan bank berdasarkan persyaratan yang berlaku.
Ardoino mengatakan bahwa jika bank menyalurkan 90% dari dana yang disimpan tersebut, hanya 600 juta euro yang akan langsung tersedia. Ia berargumen struktur itu dapat memicu krisis likuiditas jika penerbit stablecoin tiba-tiba membutuhkan miliaran euro untuk memproses penebusan.
ESCB juga menyoroti risiko yang mengalir ke arah sebaliknya. Mereka menunjuk pada kolapsnya Silicon Valley Bank pada Maret 2023, yang memicu run pada USDC milik Circle setelah Circle mengungkap bahwa $3.3 miliar dari cadangannya disimpan di bank tersebut.
Setelah proposal ECB, Ardoino menulis di X: “Bank sentral Eropa ingin Brussels menghapus aturan MiCA soal cadangan stablecoin. Aturan itu memaksa penerbit besar menyimpan 60% dari uang tersebut di bank komersial. Tether menolak lisensi UE karena klausul yang sama.”
Perdebatan Reward Stablecoin Juga Menjangkau Bank di AS
Sikap bank sentral Eropa terhadap imbal hasil stablecoin tidak langsung mencerminkan perselisihan tentang reward dalam perdebatan Clarity Act di AS. Delapan kelompok perbankan AS mendesak para senator untuk memperketat pembatasan reward stablecoin, dengan alasan platform crypto jika tidak bisa memberikan imbal hasil mirip bunga yang bersaing dengan simpanan bank.
Clarity Act kemudian gagal dalam voting prosedural 49-50, dengan ketentuan etika juga memainkan peran penting dalam voting tersebut. Usulan ESCB membahas kerangka Eropa secara terpisah dengan berupaya mencakup remunerasi langsung serta lending, staking, dan struktur lain yang dapat menghasilkan imbal hasil dari stablecoin.
Artikel ini telah disempurnakan dan ditingkatkan oleh ChatGPT.
