USD
SEC, CFTC Majukan Aturan Pasar Kripto Usai CLARITY Act Gagal
Saham Tokenized, Jam Perdagangan Lebih Panjang, dan Keringanan Developer Bergerak Maju Secara Terpisah
TL;DR
- SEC membuat pengecualian lima tahun bagi venue yang memenuhi syarat untuk memperdagangkan versi tokenized dari saham yang tercatat di AS.
- Lembaga ini secara terpisah mengkaji jam perdagangan pasar sekuritas yang lebih panjang seiring tokenisasi mengubah cara pasar beroperasi.
- CFTC memperluas perlakuan no-action bersyarat bagi developer software yang menghubungkan pengguna dengan pasar derivatif teregulasi.
- Langkah-langkah ini menyusul gagalnya Senat memajukan CLARITY Act tetapi tidak menggantikan legislasi federal yang komprehensif.
Trading lebih cerdas di Jupiter, DEX terdepan di Solana yang dibuat untuk eksekusi cepat dan likuiditas dalam.
Swap token dengan rate kompetitif, routing otomatis ke berbagai sumber likuiditas, serta akses perpetuals, DCA, dan tools trading lanjutan — semua dalam satu tempat!
SEC dan CFTC memajukan inisiatif terpisah terkait aset digital dan struktur pasar pada 17 September 2026, beberapa hari setelah Senat gagal memajukan CLARITY Act.
SEC memperkenalkan jalur sementara untuk sekuritas tokenized dan secara terpisah mempertimbangkan jam perdagangan yang lebih panjang. Sementara itu, CFTC memperluas keringanan regulasi bagi developer software yang memenuhi syarat yang menghubungkan pengguna dengan pasar derivatif.
SEC Membuat Pengecualian Saham Tokenized Selama Lima Tahun
Innovation Exemption dari SEC memungkinkan peserta yang disetujui untuk memperdagangkan representasi blockchain dari saham yang sudah tercatat di bursa AS.
Pengecualian ini berlaku hingga 17 September 2031, kecuali diubah lebih awal.
Saham tokenized tetap merupakan sekuritas dan dimaksudkan untuk merepresentasikan saham yang sebenarnya, bukan salinan sintetis. Saham ini seharusnya mempertahankan hak-hak dasar pemegang saham, termasuk:
- Hak suara
- Hak dividen
- Hak atas aset yang tersisa saat likuidasi
Sekuritas yang memenuhi syarat dapat diperdagangkan di luar jam pasar konvensional, diselesaikan lebih cepat, dan berpotensi disimpan di dompet digital yang memenuhi syarat.
Partisipasi tetap bersifat permissioned. Operator dan pengguna harus memenuhi persyaratan regulasi dan sanksi yang berlaku.
Perusahaan juga dapat memblokir pihak ketiga yang tidak terkait agar tidak men-tokenisasi saham mereka, sementara perdagangan sekuritas tokenized harus berhenti jika saham dasarnya dihentikan.
Penawaran perdana dan margin trading dikecualikan.
SEC juga memberlakukan batas volume:
- Saham besar AS: Hingga 75 simbol dan 0.25% dari rata-rata volume harian bulan sebelumnya
- Saham yang kurang aktif diperdagangkan: Hingga 250 simbol dan 2.5% dari rata-rata volume harian
Operator harus mempublikasikan informasi terperinci setidaknya 30 hari sebelum peluncuran.
Pengecualian Tidak Menggantikan CLARITY Act
Kerangka ini mencerminkan prinsip yang juga termuat dalam CLARITY Act yang mandek: menaruh sekuritas yang sudah ada di blockchain tidak mengubah status hukumnya.
Namun, langkah SEC ini tidak menyelesaikan pertanyaan yang lebih luas tentang aset kripto mana yang berada di bawah yurisdiksi SEC atau CFTC.
Langkah ini juga tidak membuat aturan permanen untuk bursa kripto, menyelesaikan perlakuan terhadap DeFi, atau membahas perpajakan.
Digital Asset Tax Certainty Act yang terpisah dapat memengaruhi bagaimana stablecoins yang digunakan untuk membeli sekuritas tokenized diperlakukan.
SEC Mempertimbangkan Jam Perdagangan Lebih Panjang
Sekitar satu jam setelah mengumumkan pengecualian tersebut, SEC menggelar roundtable di Washington mengenai perluasan perdagangan sekuritas di luar sesi konvensional hari kerja.
Ketua Paul Atkins mengatakan jam yang lebih panjang dapat memungkinkan investor merespons peristiwa lebih cepat.
“Kita tentu sedang bergerak ke hari baru — dan malam,” kata Atkins.
Ia juga berpendapat tokenisasi dapat mendukung pengelolaan inventaris secara real-time, meningkatkan efisiensi, dan mengurangi kegagalan penyelesaian.
Komisioner Hester Peirce menyoroti bahwa “pasar kripto jelas tidak tidur,” namun memperingatkan potensi spread yang lebih lebar, volatilitas yang meningkat, risiko teknologi, dan berkurangnya pengawasan manusia selama periode semalam.
Atkins mengatakan ia telah meminta staf SEC mempertimbangkan bagaimana akses yang diperluas dapat dipasangkan dengan pengaman terhadap perilaku pasar yang merugikan.
Pembahasan jam yang diperpanjang ini tetap terpisah dari pengecualian sekuritas tokenized.
CFTC Memperluas Keringanan untuk Developer Software
CFTC secara terpisah menerbitkan posisi no-action yang mencakup developer software yang memenuhi syarat.
Dengan kondisi tertentu, lembaga ini menyatakan tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum karena tidak mendaftar sebagai introducing brokers ketika developer hanya menghubungkan pengguna dengan designated contract markets.
Pendekatan ini memperluas keringanan sebelumnya yang melibatkan Phantom, yang telah berupaya mengintegrasikan perdagangan derivatif ke dalam softwarenya.
Developer harus memenuhi persyaratan termasuk pengungkapan serta kebijakan dan prosedur yang sesuai.
Sebuah catatan kaki mengindikasikan bahwa kerangka ini dapat berlaku melampaui software terkait kripto.
General Counsel Solana Policy Institute, Patrick Wilson, mengatakan langkah tersebut mengubah keringanan yang spesifik untuk Phantom menjadi “sebuah kerangka yang dapat dibangun oleh penyedia software lain.”
CEO Digital Chamber, Cody Carbone, mengatakan hal itu menghapus “ambiguitas regulasi besar yang telah mendinginkan inovasi software di pasar derivatif.”
Keringanan dari Lembaga Tetap Kurang Tahan Lama Dibanding Legislasi
Langkah SEC dan CFTC menyediakan jalur regulasi meski CLARITY Act mengalami kemunduran, namun tetap berbeda dari undang-undang federal yang disahkan.
Pengecualian SEC berlaku khusus untuk venue sekuritas tokenized yang memenuhi syarat. Inisiatif jam perdagangannya mengkaji jadwal operasional pasar sekuritas. Posisi CFTC membahas apakah developer software tertentu menghadapi penegakan sebagai introducing-broker.
Ketua CFTC Michael Selig sebelumnya telah membahas untuk mengubah keringanan Phantom sebelumnya menjadi rulemaking formal, tetapi proses tersebut belum selesai per 17 September.
Hal itu membuat langkah-langkah saat ini berpotensi lebih mudah diubah oleh komisi di masa depan dibanding regulasi final atau legislasi.
Bagi industri kripto, langkah pada September menunjukkan bahwa rulemaking SEC dan CFTC dapat berlanjut meski legislasi struktur pasar yang lebih luas di Kongres mandek, walaupun kerangka yang dihasilkan tetap lebih sempit dan kurang permanen dibanding reformasi melalui undang-undang.
