USD
BCE pressiona mudanças na MiCA sobre rendimentos e liquidez
Bancos centrais miram retornos indiretos e mudam regras de reservas para acesso mais rápido a caixa
TL;DR
- Bancos centrais europeus querem ampliar a proibição de remuneração de stablecoins da MiCA para empréstimos, tomada de empréstimos, staking e outras estruturas de yield indireto.
- Eles também querem substituir exigências obrigatórias de reservas em depósitos bancários por regras de liquidez baseadas em quão rápido os ativos podem ser convertidos em dinheiro.
- A proposta reflete a preocupação de que grandes depósitos de stablecoins possam virar uma fonte instável de funding bancário durante resgates.
Negocie de forma mais inteligente na Jupiter, a principal DEX da Solana, feita para execução rápida e alta liquidez.
Faça swap de tokens com taxas competitivas, roteie automaticamente entre várias fontes de liquidez e acesse perpétuos, DCA e ferramentas avançadas de trading — tudo em um só lugar!
O Banco Central Europeu e os bancos centrais nacionais da União Europeia estão pressionando por mudanças no regulamento Markets in Crypto-Assets que apertariam restrições a rendimentos indiretos de stablecoins, ao mesmo tempo em que substituiriam regras obrigatórias de reservas em depósitos bancários por exigências baseadas em liquidez. O Sistema Europeu de Bancos Centrais publicou as propostas em 22 de setembro de 2026, como parte de sua resposta à revisão da MiCA pela Comissão Europeia.
O SEBC quer impedir que plataformas cripto usem empréstimos, tomada de empréstimos, staking e produtos semelhantes para gerar retornos sobre posições em stablecoins. “O dinheiro eletrônico se destina a ser usado para realizar pagamentos e não como meio de poupança”, disse o SEBC em sua resposta à consulta da Comissão Europeia.
A resposta do grupo, com 57 páginas, disse que “continua a apoiar a proibição de CASPs pagarem remuneração sobre stablecoins”, referindo-se a provedores de serviços de criptoativos. O SEBC argumentou que a restrição deveria ir além dos serviços já cobertos pela MiCA, que começou a entrar em vigor em junho de 2024, alcançando atividades não reguladas que podem gerar retornos indiretos.
Os bancos centrais disseram que essas estruturas poderiam enfraquecer a distinção entre dinheiro eletrônico e depósitos em bancos comerciais e distorcer a concorrência em todo o sistema financeiro da UE. “Manter e, quando necessário, reforçar a proibição, abrangendo formas diretas e indiretas de remuneração, deve ser uma prioridade legislativa clara”, afirmou o SEBC.
O BCE disse que stablecoins podem ser “transformadas em arranjos com yield por meio de empréstimos, staking ou outras estruturas em camadas”, permitindo que plataformas potencialmente burlem a proibição de remuneração direta. O SEBC quer que a legislação da UE impeça que essas estruturas virem uma rota alternativa para yield de stablecoins.
BCE quer regras de liquidez no lugar de exigências de depósitos bancários
Os bancos centrais também querem remover as exigências obrigatórias da MiCA de depósitos bancários para reservas de stablecoins. O SEBC disse que a exigência atual “cria um vínculo direto entre emissores e instituições de crédito” e pode expor bancos a pressão de liquidez se uma corrida a stablecoins obrigar um emissor a sacar depósitos rapidamente.
A abordagem proposta se concentraria, em vez disso, em quão rapidamente os ativos de reserva vencem e podem ser convertidos em dinheiro. O SEBC citou rascunhos de padrões da Autoridade Bancária Europeia como ponto de partida e, separadamente, apontou acordos de recompra reversa overnight e títulos soberanos de curto prazo como instrumentos que emissores poderiam usar para atender às necessidades de liquidez.
O SEBC disse que grandes depósitos de stablecoins podem se tornar uma fonte instável de funding bancário porque um emissor pode precisar sacar valores substanciais rapidamente para atender a resgates. A proposta, portanto, mudaria a ênfase regulatória de onde os ativos de reserva são mantidos para a rapidez com que eles ficam disponíveis.
Além das exigências de reservas, o SEBC alertou para “desafios relevantes” na aplicação da MiCA, porque empresas cripto não conformes ainda conseguem alcançar clientes na União Europeia.
Tether já havia levantado preocupações semelhantes sobre liquidez bancária
Tether O CEO Paolo Ardoino já havia levantado uma preocupação semelhante em uma entrevista à Cointelegraph em outubro de 2024. Ardoino usou uma stablecoin hipotética com 10 bilhões de euros em reservas, incluindo 6 bilhões de euros que teriam de permanecer em depósitos bancários segundo a exigência aplicável.
Ardoino disse que, se um banco emprestasse 90% desses recursos depositados, apenas 600 milhões de euros ficariam imediatamente disponíveis. Ele argumentou que a estrutura poderia criar um aperto de liquidez se o emissor da stablecoin de repente precisasse de bilhões de euros para processar resgates.
O SEBC também citou risco fluindo na direção oposta. Apontou o colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023, que desencadeou uma corrida à USDC da Circle depois que a Circle divulgou que $3.3 bilhões de suas reservas estavam mantidas no banco.
Após a proposta do BCE, Ardoino escreveu no X: “Os bancos centrais da Europa querem que Bruxelas apague uma regra da MiCA sobre reservas de stablecoins. Ela força grandes emissores a manter 60% desse dinheiro em bancos comerciais. A Tether recusou uma licença da UE por causa da mesma cláusula.”
Debate sobre recompensas de stablecoins também chegou aos bancos dos EUA
A posição dos bancos centrais europeus sobre retornos indiretos de stablecoins espelha uma disputa sobre recompensas no debate do Clarity Act, nos EUA. Oito grupos bancários dos EUA pressionaram senadores a apertar restrições a recompensas de stablecoins, argumentando que, do contrário, plataformas cripto poderiam oferecer retornos semelhantes a juros que competem com depósitos bancários.
O Clarity Act depois fracassou em uma votação processual de 49-50, com disposições de ética também desempenhando um papel importante na votação. A proposta do SEBC trata do arcabouço europeu separadamente ao buscar cobrir a remuneração direta, bem como empréstimos, staking e outras estruturas que podem produzir retornos em stablecoins.
Este artigo foi revisado e aprimorado pelo ChatGPT.
