A TradFi está deixando as criptomoedas mais seguras... ou mais perigosas?

Os argumentos a favor da teoria – como a TradFi pode desestabilizar o mercado cripto e as finanças

Esta seção explica por que alguns analistas acreditam que a adoção institucional de criptomoedas pode, na verdade, tornar os mercados mais arriscados, e não mais seguros. 

Risco nº 1 – Concentração de posições e impacto no mercado

Vamos começar pelo elefante na sala: alguns gigantes da TradFi agora controlam uma fatia enorme da oferta de Bitcoin. Isso parece positivo, até deixar de ser.

• Só a Strategy detém cerca de 2,82% de todo o BTC. São mais de 592.000 BTC, comprados em grande parte com alavancagem.
• O ETF IBIT da BlackRock mantém cerca de 683.470 BTC, ou 3,42% da oferta, em nome de seus clientes. Isso não é varejo: é um peso do tamanho de Wall Street.

A preocupação é: e se um dos grandes players for forçado a vender?

• Uma chamada de margem, uma ofensiva regulatória ou até uma emergência financeira pode provocar uma liquidação em massa.
• Quando as baleias vendem, os preços despencam rapidamente. E, quando os detentores são tão grandes, a onda vira um tsunami.

Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, explica com clareza:

“A erosão de capital é uma preocupação real, especialmente para empresas que emitem novas ações ou se endividam para comprar Bitcoin.”

Ele cita casos como o da Semler Scientific, cujas ações caíram mais de 45%, mesmo com a alta do Bitcoin, por causa da diluição dos acionistas e do excesso de alavancagem financeira.

O Banco Central Europeu deixou claro de forma direta:

“O risco sistêmico aumenta na mesma proporção do nível de interconexão entre os criptoativos e o setor financeiro tradicional.”

Esse é um dos principais riscos cripto da TradFi: se poder demais fica concentrado em poucas mãos, um único erro pode prejudicar todo mundo. Você pode nem estar exposto diretamente, mas sua corretora, seu fundo ou seu governo podem estar. É esse o grau de sistemicidade que o tema está ganhando.

Risco nº 2 – Contágio entre os mercados TradFi e cripto

Agora imagine: algo quebra no mercado cripto e o problema não fica restrito a ele. Isso é contágio, e já vimos acontecer.

Lembra do colapso do SVB no início de 2023?

• Ele congelou US$ 3,3 bilhões em reservas de USDC, fazendo uma das stablecoins mais confiáveis perder a paridade e cair para US$ 0,88.
• O pânico veio em seguida. Os mercados despencaram. Foi preciso acionar uma “exceção de risco sistêmico” só para estabilizar a situação.

E não parou por aí.

• Reguladores como a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) alertam que uma integração mais profunda entre o mercado cripto e a TradFi pode amplificar os efeitos de contágio na próxima crise.
• Quanto mais estreito o vínculo, mais rápido o contágio se espalha.

Esses episódios lembram que o mercado cripto não está mais isolado. Ele está costurado a bancos, plataformas de fintech, fundos de pensão e muito mais. Por isso entender o risco sistêmico cripto é importante.

Então, quando se fala nos riscos de negociar criptomoedas, é disso que se trata: mesmo que você esteja só observando de longe, ainda pode ser atingido.

Risco nº 3 – Estruturas de “CDO 2.0” baseadas em ETFs

Vamos falar da comparação possivelmente mais debatida: os ETFs de Bitcoin são a versão atual dos CDOs de 2008?

Alguns críticos dizem que sim, e o motivo é este:

• Os ETFs de Bitcoin spot, como o IBIT da BlackRock, não apenas mantêm BTC: eles emitem cotas lastreadas em BTC.
• Essas cotas são negociadas como ações. Mas o ativo ao qual estão atreladas é altamente volátil.

Agora imagine este cenário:

O BTC despenca — as cotas dos ETFs caem — os resgates disparam — mais BTC é vendido — os preços caem ainda mais. É uma espiral de liquidez, e é o que os céticos chamam de “bomba econômica”.

Some alavancagem, pouca liquidez ou choques geopolíticos? Explosão.

Os ETFs são transparentes e regulados. A preocupação não é fraude, mas estrutura. Os críticos dizem que os ETFs reembalam cripto em produtos tradicionais que parecem estáveis, mas não são. Esse é o cerne deste risco cripto da TradFi: instrumentos de Wall Street construídos sobre algo que está longe de ser estável.

É por isso que alguns chamam isso de “CDO 2.0”, não por ser idêntico, mas por compartilhar uma característica perigosa: a falsa sensação de segurança.

Risco nº 4 – Fragilidade da custódia e falta de transparência

Falamos tanto em ter o controle das suas chaves por um motivo. E as instituições? Elas terceirizam essa responsabilidade para custodiantes como Coinbase e Fidelity Digital Assets.

Parece seguro, certo? Mas não podemos esquecer da FTX.

• Em 2022, quando a FTX colapsou, bilhões em fundos de usuários foram congelados. Empresas inteiras ficaram sem acesso do dia para a noite.
• Agora considere que o ETF da BlackRock depende da Coinbase como custodiante. Se algo der errado ali, o que acontece com todo esse BTC?

Aliás, os custodiantes tradicionais raramente oferecem prova de reservas on-chain. Isso significa que os investidores confiam em relatórios trimestrais, e não em dados verificáveis.

Esse é um dos riscos ocultos de negociar criptomoedas por meio dos canais da TradFi: lacunas de transparência e fragilidade na custódia podem se transformar em riscos sistêmicos da noite para o dia.

Quer ficar tranquilo? Procure auditorias de reservas em tempo real, e não apenas logotipos e processos judiciais.

Risco nº 5 – Exposição de fundos de pensão e de aposentadoria

Aqui vai um pensamento assustador: e se a sua avó tiver Bitcoin e nem souber?

É possível, graças a fundos de pensão, planos 401(k) e planos de investimento estaduais que agora incluem cripto.

• Desde 2022, alguns planos 401(k) oferecem exposição a BTC.
• Fundos de pensão estaduais compraram ações de empresas cripto ou ETFs para diversificar.
• Até New Hampshire criou uma reserva estadual de cripto.

O risco? Se os preços das criptomoedas despencarem, a poupança para a aposentadoria sofre. Pessoas que nunca nem tocaram em uma carteira digital podem perder dinheiro.

É por isso que os reguladores estão avançando com propostas para limitar ou proibir a exposição a cripto em carteiras de aposentadoria. É limitar o risco onde ele mais machuca.

Este é um dos exemplos mais claros de adoção institucional de criptomoedas que foi longe demais, rápido demais. Quando os fundos de pensão ficam expostos, deixa de ser apenas especulação: passa a envolver a segurança financeira no mundo real.

Os argumentos contra a teoria – por que a adoção institucional de criptomoedas pode ser um saldo positivo

Nem todo mundo compra a narrativa catastrofista. Na verdade, muitos argumentam que a adoção institucional não é a ruína do mercado cripto, mas o upgrade que estávamos esperando. 

Vamos conferir os contrapontos à teoria do “risco sistêmico” e por que alguns acreditam que a adoção institucional pode ser a melhor chance de o mercado cripto chegar ao mainstream e amadurecer com responsabilidade.

Argumento nº 1 – Mais legitimidade e acesso ao grande público

Quer dar legitimidade a algo? Consiga a aprovação de Wall Street. Foi exatamente o que aconteceu quando os maiores nomes das finanças mudaram de postura em relação ao Bitcoin.

• Larry Fink, CEO da BlackRock, que já foi cético, agora chama o Bitcoin de “ouro digital” e de “ativo internacional”.
• A Fidelity, muito à frente de seu tempo, oferece exposição a Bitcoin desde 2014 e defendeu a inclusão de BTC em planos 401(k) até 2023.

Isso importa. Quando as instituições abraçam o mercado cripto:

• Os investidores de varejo se sentem mais seguros para entrar.
• O acesso via 401(k) coloca o Bitcoin no planejamento da aposentadoria.
• A integração com corretoras transforma as criptomoedas em mais um ativo no painel.

Uma pesquisa da CoinShares de junho de 2025 constatou que 82% dos investidores americanos de alta renda preferem consultores financeiros que ofereçam estratégias com criptomoedas, sendo que 88% dos entrevistados trabalham atualmente com um consultor e 58% o consideram sua fonte mais confiável de informações sobre ativos digitais. 

A pesquisa revelou que, entre os investidores que ainda não atuam com criptomoedas, 78% das pessoas com patrimônio abaixo do patamar de alta renda e 93% das pessoas de alta renda consultariam seus consultores antes de investir em cripto, enquanto 49% procurariam ativamente consultores com experiência comprovada em criptomoedas.

É o tipo de construção de confiança que faltava ao setor em seus tempos de faroeste. A aceitação do Bitcoin pelo público está crescendo, não por causa de memes, mas porque gigantes regulados o estão incorporando.

Argumento nº 2 – Mais liquidez e menos volatilidade

Em junho de 2025, os ETFs de Bitcoin spot dos EUA detêm mais de 6% da oferta de BTC. É muito, e isso mudou o comportamento do mercado.

Mais capital institucional = mais liquidez. E isso significa:

• Grandes operações movem menos o mercado.
• Os spreads entre compra e venda são menores, graças aos market makers profissionais.
• Arbitragem entre os ETFs e os mercados spot mantém os preços alinhados.
• Mitigação de risco: ferramentas como stop-loss e hedge ajudam a reduzir oscilações bruscas.

Não se trata apenas de guardar BTC em cold wallets. Trata-se de levar infraestrutura de nível profissional a um mercado que antes entrava em pânico todo fim de semana.

O resultado deve ser um índice de preço das criptomoedas mais estável, especialmente em períodos de forte estresse, como vimos no início de 2023.

Ou seja, enquanto o varejo pode comprar caro e vender barato, as instituições estão suavizando a curva, não criando picos.

Argumento nº 3 – Governança e supervisão mais fortes

Sejamos realistas: o mercado cripto precisava de adultos na sala. É isso que a TradFi traz.

Depois do colapso da FTX, todos concordaram: a falta de supervisão foi um desastre. E agora?

• O Congresso dos EUA está analisando ativamente marcos regulatórios abrangentes para stablecoins, incluindo projetos como a versão revisada do STABLE Act e o GENIUS Act.
• A UE regulamentou integralmente as stablecoins e segue implementando o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA).
• As tendências globais incluem maior fiscalização das stablecoins, medidas mais rigorosas de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e integração do mercado cripto com as finanças tradicionais. A governança de dados também é priorizada para a proteção do consumidor.

Você não está mais confiando suas chaves a um sujeito nas Bahamas. Está lidando com entidades reguladas, que passam por auditorias, mantêm reservas de capital e precisam prestar contas aos reguladores.

Isso não elimina o risco, mas é bem melhor do que os jogos de empresas de fachada offshore.

E depois da FTX? A estrutura cautelosa da TradFi parece menos burocracia e mais bom senso.

Argumento nº 4 – Uso estratégico em carteiras globais

Vamos ampliar a visão. Não se trata só de hedge funds comprando na queda. Trata-se de como o Bitcoin está virando parte do kit de ferramentas macroeconômicas do mundo.

• El Salvador tornou o Bitcoin moeda de curso legal em 2021 e continua comprando novos BTC apesar da regra do acordo com o FMI.
• O Butão minera BTC discretamente usando energia hidrelétrica.
• Até o governo dos EUA agora discute reservas de Bitcoin em vários estados.

E sim, as empresas estão jogando o mesmo jogo. 

Qual é o ponto? O Bitcoin não é mais apenas um ativo especulativo. Ele está sendo usado:

• Como proteção de tesouraria em regiões com inflação alta.
• Como estratégia de diversificação em reservas globais.
• Como reserva de valor quando as finanças tradicionais parecem instáveis.

Quer um exemplo? Durante o susto bancário de março de 2023, o Bitcoin disparou enquanto as ações de bancos despencavam, reavivando de verdade a narrativa do “ouro digital”.

Isso não é hype. É estratégia.

Qual lado tem mais peso?

Para ser honesto, o mercado cripto não está nem “condenado” nem “salvo” pela TradFi. A questão é mais complexa do que isso. Alguns riscos são muito reais. Mas as proteções que estão sendo construídas também são. Se você acompanha o mercado há tempo suficiente, viu o quanto o mercado cripto evoluiu desde 2017. Agora some Wall Street, regras globais e supervisão de verdade à mistura: de repente, não é mais só clima e volatilidade.

Todos nós já ouvimos os alertas: colapso sistêmico, CDO 2.0, rug pulls de ETFs. Mas, quando você olha mais de perto, as coisas ficam mais nuançadas.

Esta é a realidade:

• Os riscos cripto da TradFi existem, mas muitos já estão sendo tratados.
• Regras e políticas tentam criar um ambiente mais bem regulado para os investidores.
• A custódia está profissionalizada. Players como Fidelity Digital Assets e BNY Mellon segregam ativos, fazem seguro dos depósitos e seguem protocolos rigorosos.

Vamos esclarecer um grande equívoco: os ETFs de Bitcoin spot não são como os CDOs de 2008.

• Os CDOs empacotavam dívidas ruins e as disfarçavam com ratings falsos.
• Os ETFs spot são transparentes, auditados e lastreados 1:1 em BTC real. Nada escondido. Nada sintético.

E a teoria do “rug pull da BlackRock”? Isso é drama, não dado.

• A BlackRock opera sob várias camadas de compliance, auditoria e exigências de proteção ao cliente.
• Ela não está no negócio de vendas alavancadas no estilo YOLO: gerencia o dinheiro de outras pessoas, e isso vem com regras.

O risco sistêmico cripto está sendo moldado, não ignorado. A gestão de risco está correndo atrás. Rápido.